q  秦皇岛电煤价格10  月底以来快速下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月27  日至11  月17  日，秦皇岛电煤价格连续三周出现较大幅度的下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  月27  日至11  月3  日，大同优混下跌50  元/吨，山西优混降45  元/吨，山西大混降20  元/吨。11  月3  日至11  月10  日，大同优混下跌30  元/吨，山西优混降25  元/吨，山西大混降30  元/吨。11  月10  日至11  月17  日，大同优混下跌90  元/吨，山西优混降70  元/吨，山西大混降100  元/吨。
q  三个煤种现货价格都跌破年初至今的平均价格。我们在刚刚发布的11  月电力月报中预测，秦皇岛电煤价格将从低热值煤到高热值煤，逐步出现现货价格低于年初至今的平均价格的情况。现实的变化比我们预测的还要快，本周电煤价格大跌100  元/吨，各个煤种同时跌破全年平均价。今年年初以来现货价和平均价格的比较参见图1～图3。
q  煤价下跌远未结束，年底前有望跌到年初价格。我们判断，煤价不会跌到这里就停止，还会继续下跌。目前的现货价格大同优混比年初价格高240元/吨，山西优混比年初价格高195  元/吨，山西大混比年初价格高115  元/吨。按照这几周的下跌速度，08  年内秦皇岛各种电煤的价格就有望跌到年初的价格甚至更低。
q  关注电煤价格的几个关键价位。我们认为秦皇岛煤价代表性相对较强，虽然各地坑口煤价格差异较大，但是随着铁路运力的逐步恢复，煤价走势都会趋同。我们在图1～图3  中标出了几个关键价位：最上面的绿线是07  年全年平均价格加100  元，如果09  年平均电煤价格能够达到这一水平，加上08  年上网电价上调4  分钱，09  年的度电盈利就可以与07  年持平。中间的粉色线是08  年初的电煤价格水平，如果价格跌到这一水平，说明08  年的价格泡沫基本上被挤出。下面的黑线是07年电煤均价，如果价格跌到这一水平，不考虑电价上调，上市公司度电盈利应该也能恢复到07年水平。
q  电力板块是系统性机会，如果电煤价格跌到年初水平，沿海电厂受益更多：我们认为电煤价格下跌对火电公司是系统性机会，尽管由于电厂分部不同各公司业绩恢复程度会略有差异，但是都会明显受益。如果秦皇岛电煤价格真的跌破年初价格，沿海电厂因为上网电价上调较多，受益更多。