行业背景
　　中国政府近期出台了一些积极措施来刺激国内需求，其中包括：(1)人民币4万亿元的财政刺激措施；(2)铁道部对铁路市场人民币2万亿元的投资（请参见10月27日发表的简要分析）；(3)交通部对公路、港口和其他基建项目达人民币5万亿元的投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　我们关注短期内的需求疲软和高水平的库存
　　虽然工程机械公司应会从政府不断加大对基建市场的投资中受益，但我们认为就此认为该行业开始复苏还为时尚早，因为(1)由于包括采矿和房地产行业（工程机械的主要需求方）在内的其他终端市场需求仍疲软，政府的基建投资可能不足以刺激工程机械行业的需求复苏；(2)虽然我们对政府的铁路投资持积极看法（铁道部是主要的资金来源），但我们对政府不再是主要资金来源的非铁路工程项目保持十分谨慎的看法；(3)由于GDP增长放缓和原油价格回落，作为中国工程机械主要购买方的新兴市场的出口需求可能继续放缓；(4)我们对行业高库存和应收账款的短期风险更为谨慎，尤其是考虑到需求至少在未来几个季度可能持续疲软的情况下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　估值
　　我们维持对三一重工(600031.SS)的卖出评级和对广西柳工(000528.SZ)和中国龙工(3339.HK)的中性评级。我们基于贴现现金流的12个月目标价格为人民币9.1元（三一重工）、人民币8.7元（广西柳工）和3.3港元（中国龙工），分别意味着47%、29%和6%的潜在下行空间。这些股票对应的2009年市盈率为7-22倍。
　　风险
　　政府的基建投资高于预期；新兴市场GDP增长快于预期。