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北京银行研究报告:日信证券-北京银行-601169-预计四季度不良贷款实现双降-081117

股票名称: 北京银行 股票代码: 601169分享时间:2008-11-17 23:49:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵鹏飞
研报出处: 日信证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 148 KB 分享者: 允****空 我要报错
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【研究报告内容摘要】

盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测北京银行08年和09年净利润分别为60.0亿元和67.3亿元,同比增长79%和12%;每股收益为0.96元和1.08元;每股净资产分别为5.3元和6.3元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们的预测基于以下几个假设:(1)09年贷款增速维持在20.1%的水平,存款增速为14.5%。(2)09年净利差大约下调20个基点。(3)09年资本市场持续低迷导致手续费和佣金收入增速下降到17.3%。(4)09年不良贷款率小幅上升到2.0%。(5)资产减值损失从08年的12亿增加到15亿。
投资建议。相比于其他商业银行,北京银行具备几点优势:(1)北京银行规模较小,由于信贷放松和异地扩张,未来几年的增长速度会维持较高水平。(2)贷款主要集中在北京地区,制造业占比较小,抵抗周期能力较强,贷款质量出现严重恶化的可能性不大。(3)异地扩张为业绩带来新的增长点。(4)活期对公存款占比较高保证较低的资金成本。
从估值来看,截至11月15日北京银行收盘价为9.2元,对应08年和09年的PE分别为9.6倍和8.5倍,对应PB分别为1.7倍和1.5倍。08年和09年行业平均PE为9.5倍和8.5倍,08年PB为1.8倍。经过前期较为强劲的上涨,目前北京银行的估值水平与行业基本一致。但是基于以上几点优势,我们认为北京银行股价上涨动力高于行业平均水平,维持“买入”评级。
风险提示。(1)降息对银行业的系统性风险。(2)中小企业资产质量出现恶化。(3)小非数量巨大,抛售压力没有释放。

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