发电量下滑出人意料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家统计局的月度数据显示，10月发电量出现4年以来的首次下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场预期降幅只有0.46%，因此实际降幅出人意料。正如预期，火电厂发电量的降幅高于平均水平（同比下滑5.2%）。由于干旱的气候条件，水力发电量也同比下滑了1.4%。另据中国电力企业联合会的数据，全国1-10月发电量同比增长了8.3%，增幅低于1-9月的9.9%、上半年的12.9%和1季度的14.0%。
工业疲软拖累发电量。3月以来，月度发电量增长持续放缓。1-10月，重工业（占用电总量的61.5%）同比增长8.04%，增幅低于1-9月的10.4%、上半年的12.1%和07年的17.3%。但服务行业和居民用电量环比有所上升。由于这两个方面只占用电总量的21.9%，因此其增长可能无法抵消工业增长放缓带来的负面影响。
房地产市场值得关注。电力需求与工业增加值联系最为紧密，10月，我国工业增加值同比增长8.2%，6月以来增速连续放缓。水泥、钢铁、有色金属和石油化工等主要用电行业的用电量都放缓或下滑。水泥、钢铁和有色金属行业都受到房地产新开工面积放缓的影响。由于政府计划投入9,000亿人民币用于补贴和经济适用房项目，因此，我们认为，从长期来看，电力需求将恢复稳定。
尽管装机容量扩张放缓，利用率水平仍令人担忧。10月，全行业年化后利用小时数4,777小时(54.5%)，火电厂年化后利用小时数5,005小时(57.1%)，接近或略高于5,000小时的关键平衡水平。但是，装机容量的增速有所放缓。08年1-10月，火电厂装机容量同比增长10.3%，增幅低于1-9月的11.2%、上半年的12.7%和07年的14.6%。然而，我们看到，水电和风电装机容量增速加快。最近，对一些火电项目的审批已经被推迟或搁置。由于电力需求加速疲软，且放缓程度明显大于装机容量的放缓程度，因此我们预计，08、09年利用率将下降至历史最低水平，分别为4,689小时和4,638小时，然后2010年起开始有所回弹。