􀁺  金融数据点评：商业银行执行“压长贷短”策略
M2  增速创下05  年5  月以来的新低，M1  增速创98  年6  月以来的新低，货币供给定期化的趋势仍在继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在07  年底央行对商业银行贷款规模进行限制以后，商业银行的对策是“压短贷长”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而当实体经济形势恶化以后，商业银行的策略是“压长贷短”。我们估计商业银行“压长贷短”的策略可能会在09  年延续。
􀁺  物价数据点评：09  年出现通缩的可能性越来越大
PPI  的走势基本符合我们从07  年底以来的判断：在08  年3-4  季度出现拐点。随着各种商品的绝对价格回落，在09  年上半年PPI  同比将出现负数的情况。10  月份CPI  继续回落，且消费品，服务和去食品CPI  同比均出现明显回落。从农业部和统计局公布的绝对价格指数看，09  年一季度食品类CPI  为负的可能性很大。由于食品类权重最大，09  年一季度CPI  同比为负的可能性也是越来越大。
􀁺  工业增加值、投资和进出口数据点评
工业增加值：10  月份工业增加值下出现意外的大幅下降，当工业增加值增速放缓时，折旧和人工成本却很难随之调整，因此企业利润以及ROIC  将受到影响。
固定资产投资：10  月份投资增速略有回落，其中房地产行业回落较多。而中央项目从二季度累计增长开始加速，以铁路运输业增长最为迅猛，政府主导的投资已经开始。随着新的政府项目上马，城镇固定资产投资增速有望保持平稳。
进出口数据：贸易顺差不是关键。由于价格和数量的回落，10  月份出口和进口的增速出现明显下滑，进口尤其明显。在进口增速大幅回落的情况下，10  月份的贸易顺差反而创出历史新高。对于实体经济来说，贸易顺差的多少并不是关键问题，关键问题是出口的增长。依照当前的出口数量和价格指数，以及当前的贸易环境，我们估计09  年的出口名义增长可能就在10%附近。