上周国债期货出现一波快速下跌行情，主力合约1409上周五收报93.766，较前一周下跌0.740；合约成交量则出现显著回升，三张合约周总成交量达到12335手，而前一周仅4029手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        推动上周国债期货下跌的原因主要来自政策预期的调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周一，银监会宣布调整商业银行存贷比计算口径。自2014年7月1日起，支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款和“三农”专项金融债所对应的涉农贷款等6项，将不计入贷存比（贷款）计算的分子，而银行对企业或个人发行的大额可转让存单（CD）等两项计入分母（存款）。存贷比口径的调整和周三公布的四大行6月新增信贷数据使得市场关于政策将从“宽货币”转向“宽信用”的猜测进一步坐实，对国债期货形成利空。此外，上周传出的有关央行向工行和国开行发行定向央票的消息，市场也存在一定程度的误读，导致了国债期货的跌幅扩大。据路透最新报道，央行此次只是对工行到期的500亿元央票进行了续做，传言中提及的国开行并不在定向之列；而该笔定向发给工行的央票，资金锁定期已近10年，央行继续冻结此笔资金，只是一项简单的货币总量调控操作行为，没有什么特别的政策意义，并非货币政策转向，更非对信贷规模过大的惩罚，不应过度解读。在该项传言澄清后，周五国债期货随即出现一波明显反弹。
        对于后续走势，我们认为，尽管在经济增速放缓和政策取向宽松的环境下，国债期货形成趋势性下跌的风险有限，但近期还是需要重点关注一些利空因素的制约。一方面，是缘于经济数据边际改善带来的基本面利好减弱，本周至下周将迎来二季度经济数据的密集发布时段，经济企稳的预期可能有所强化。另一方面，财政部上周发布了三季度的国债发行计划，显示三季度的国债发行节奏加快、供给压力提升，在机构配置需求改善有限的情况下，现券供求形势不容乐观，对国债期货影响负面。此外，有关“宽货币”与“宽信用”的政策预期变化带来的不确定性也需密切注意。