冠城大通分析：中规中矩，等待房地产趋势机会
        2014  年6  月16  日，冠城大通公告收到证监会正式核准其公开发行18  亿元可转债，期限6  年，核准日起6  个月内有效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】冠城大通是以房地产开发和特种漆包线制造为主营业务的综合性公司，主要盈利由房地产业务支撑，漆包线业务毛利率较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次可转债募集资金主要用于总投资44.99  亿元的南京万盛世纪新城项目（又称冠城大通蓝郡），用于支付项目剩余款项及置换自筹资金。
        总体来看，冠城大通经营规模属同业中等，近年房地产业务盈利能力较稳定，募投项目与其他在建地产可一定程度保证后续销售收入，但14  年下半年经济下行风险仍存，房地产行业整体面临销售下滑、房价下跌的境地。未来公司经营业绩仍与经济环境密切相关，特别是房贷利率是否下行。
        上周转债表现弱于正股，工业、能源类领跑
        中标转债指数下跌0.12%，上证综指上涨1.12%，沪深300  上涨1.32%，中小板指数上涨2.22%，创业板指上涨1.64%。
        上周转债涨跌各半。川投涨幅最大（继续冲击强赎），其次为泰尔、华天。齐翔、重工、中鼎、同仁、久立、海运、恒丰等涨幅在1%以内。国电和徐工持平。石化和东华跌幅最大；上周复牌的博汇较停牌前下跌1.22%，海直、隧道、中海、燕京等跌幅在1%以内。上周正股大都上涨。华天领跑上涨（8.38%），其次为中海、川投、泰尔和国金。齐翔、平安、中行、同仁、海直等涨幅均在1~3%之间。复牌后的博汇下跌4.66%，石化和东华下跌3.44%和2.01%，隧道和久立微跌，跌幅在1%以内。
        基本面：经济下行仍存风险，货币宽松未改
        地产销售颓势依旧，发电增速跳水。6  月百城房价同比涨6.6%，环比跌0.5%，同比涨幅下降、环比跌幅扩大。新房销售面积跌幅近30%，意味后期新开工、施工和投资仍然不乐观。若要大幅提振地产需求，仍将有赖于按揭利率的改善。6  月下旬发电增速由中旬的7.5%回落至2.2%，7  月上旬电力耗煤增速-22.0%继续回落。发电增速和电力耗煤增速双双跳水，预示工业增速或将回落，经济下行风险升温。
        货币宽松未改。上周货币利率冲高回落，正回购重启，但300  亿发行数量有限，资金净投放550  亿，已连续8  周净投放。利率冲高主要应源于巨额准备金补缴。定向央票传闻已被当事银行否认，总理强调继续定向降准且新增服务业，意味着宽松货币政策仍可期待。下周季末效应将真正消除，预测R007  或将重回3％至3.5%。
        转债市场策略：落袋为安，等待下一次波段机会
        前期转债已提前出现估值修复行情；鉴于7  月经济仍存下行风险，我们预计转债的趋势性机会下降，建议收益落袋为安，等待下一次波段机会。对前期估值已有修复、价格较高的个券兑现收益，长期继续关注业绩具有增长潜力的个券。
        上周中石化发布混合所有制重组方案，但未超预期的“意料之中”带来正股与转债的同时下跌，意味着主题性机会也会存在风险，预期影响很大。博汇公告转股价下修议案、中鼎提前赎回，加上此前中海公告转股价下修，未来或有条款博弈交易机会。