◆上周有11个发债主体评级发生调整，其中下调2例，涉及债券4只，上调9例，涉及债券24只，上调主体中城投平台7个，产业主体2个，下调主体全部为产业主体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆一级市场发行：一级市场共发行34支新券，其中15只短期融资券、8只中期票据、5只企业债、4只公司债、2只定向工具，城投债7只，发行规模365.9亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周关注14冀渤海债和14广州电气MTN001。14冀渤海债联合资信给予主体AA评级，公司为沧州市渤海新区内唯一的基建平台，能够持续获得交通部、沧州市政府和渤海新区管委会在资金注入、土地划拨、代建成本返还及财政补贴等多方面支持，同时由于渤海新区为河北重要沿海战略增长极，外部发展环境较好，近年来经济持续快速增长，财政实力稳步增强，公司资产中土地储备规模较大，债券保障能力较强。14广州电气MTN001上海新世纪给予主体AA评级，公司主要业务涉及机械装备、输配电设备、电子信息等制造业务及贸易物流业务，业务较为多元化，抗风险能力较强。2012年广重集团的划入使得公司业务规模进一步扩大，而且公司拥有一定的土地储备，能够为债务偿付提供一定保障。整体上看，公司资产负债率在50%以下，负债水平相对合理，并且能够得到政府有力支持，整体风险不大。
        ◆投资策略：坚持票息，深挖个券
        上周基本面进一步企稳、一级市场需求不佳加上货币政策不确定性增强导致利率品大幅调整，但是银行间整体流动性并未大幅变化，信用债跟随利率债做小幅波动性调整，信用利差反而有所收窄。在流动性风险没有发生明显变化的情况下，信用品种受到的冲击并不大。而我们预计下半年流动性风险相对较小，因此信用品种大概率跟随利率债窄幅波动，坚持信用债票息价值为不二之选。
        在信用票息行情确定的情况下，精选个券是重中之重。而6~7月份是信用评级调整的高峰时段，因此评级调整中的机会是投资者最有价值的个券机会。上周即出现多只发债主体评级上调案例，其中城投平台7个，产业主体2个。从历史上看，鹏元和大公下调多，而中诚信和联合上调多；调整主要集中中低评级，高等级调整极少；民企最受评级机构关注；调整行业分布广泛，上调城投最多，其次综合、商业贸易、化工、交通运输和公用事业，下调主要中上游行业，今年以来机械大量下调。财务上，产业主体评级调整最重视成长与偿债，现金流和盈利能力相对次要，而营运状况和资产流动性关注度不高；城投主体最重营收和政府补贴。原因方面，产业主体调整机构最看重规模和需求变化，其他因素涉及股权动作、政策变化、业务结构调整、新业态冲击、项目进展等多方面。城投主体则主要与股权资产调整相关，债项下调多涉违规，而上调机会最大的是直辖市和省会城市以及市场化程度相对较高地区的低等级主体。依此规律我们建立了评级调整的个券精选模型，感兴趣的投资者可以参阅我们的深度报告。