报告摘要
        公司概览
        公司为国内最大的实时社交视频平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据艾瑞统计，以用户支出总额计，公司2013  年于国内市场份额达33.9%，而排名第二的欢聚时代  (YY.US)市场份额为23.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司现时经营8  个「多对多」实时社交视频小区  (包括主要小区9158  视频小区及新浪秀)  以及1  个「一对多」小区  (新浪秀场)。
        公司将核心用户体验属性设计为有趣、便利、创新及互动。公司运营各种类型  (如音乐、脱口秀、社交、金融及教育)  的实时视频聊天室，各参与者有自由与主播、上麦用户及其他用户互动、以取得难忘及个性化的真实小区体验。用户可购买虚拟物品并赠送予聊天室主播或其他用户以表示支持或欣赏。2013  年底公司月度活跃用户数达1,080  万人，平均月度付费用户达27  万人。
        2011-13  年公司收入及净利润  (剔除可转换可赎回优先股及可赎回普通股公平值亏损后)  CAGR  分别达19.4%及18.4%。
        行业状况及前景
        对社会环境及家庭关系的陌生感以及都市生活的紧张节奏感使得外来人口对网络娱乐及社交互动需求强烈。
        行业进入门坎较高，现有实时社交视频小区有庞大用户群的规模优势。
        预计2013-17E  国内实时社交视频小区用户规模CAGR  将达31.1%。
        优势与机遇
        领先的市场地位。
        成功的盈利模式。
        行业处于高增长阶段。
        弱项与风险
        净网行动或导致收入波动。
        流量主要依靠分销渠道。
        较早实现货币化，未来收入及净利润增速将不及欢聚时代。
        估值
        以公司招股发售区间4.50-5.30  港元计公司2013  年静态市盈率约22.4-26.4  倍。公司与同业比较具备估值优势  (欢聚时代  2013/14E/15EPER  分别为56/31/20  倍)，加上行业处于高速增长阶段，我们给予公司IPO  专用评级7。