以生物制药为依托，并向医疗服务领域切入
　　公司是专业的生物药企业，目前正往医疗服务领域延伸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生物制药方面：公司执行“内生性增长、外延式扩张和整合式发展”的战略，即在维持胰激肽原酶和肝素钠行业优势的基础上，挖掘衍生新品；通过研发和并购开发新品种，不断完善产品梯队。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）医疗健康产业方面：公司抓住政策逐步放开的时点，通过自建医院以及兼并收购迅速切入到医疗服务领域中去。
　　怡开（胰激肽原酶）：优势大品种，具备强竞争力
　　“怡开”（胰激肽原酶）是从猪胰中提取的一种蛋白水解酶，用于糖尿病并发症，糖尿病的高发病率（1亿糖尿病患者）决定了该产品空间巨大。胰激肽原酶作用机理清晰（改善微循环），靶点明确（水解激肽原），安全可靠（内源性生物制药，副作用小（长期临床经验），是医保目录中唯一注明可用于糖尿病并发症的药物。同时公司的“怡开”具备单独定价权，价格比竞争对手高，在胰激肽原酶的市场中获得第一位的份额（高达75%），具备极强的竞争力。该产品目前仅在天津，江苏，北京等地重点销售，未来随着公司销售覆盖率的上升，“怡开”有望保持长期高速增长的趋势。
　　积极布局包括肝素制剂在内的新产品
　　市场一直认为公司产品线单薄，但是公司依托常州千红国际生物医药创新药物孵化基地，整合江苏众红研究院、江苏工程技术研究中心和千红生产工艺技术研究团队，正推动五个新品研发系列。当前在研产品有两个一类新药和一个六类新药，肝素钠封管注射液研制已申报，3个小分子肝素品种累计8个规格在申报。同时公司积极寻找合适的品种，未来也会借助资本的力量进行并购。
　　风险提示
　　外延式并购较慢，“怡开”推广速度低于预期。
　　建议积极关注，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级
　　预计14-16年EPS0.72/0.88/1.11元，PE28/23/18倍。公司若成功执行生物医药+医疗健康的战略，并充分挖掘“怡开”的产品潜力，则有望摆脱原料药企业的形象束缚、成长性和估值预期空间打开。看好公司的成长和转型，未来一年期合理估值25-26元（15PE25-30x）。首次给予“谨慎推荐”评级。