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研究报告:德邦证券-固定收益周报:稳增长快速见效,短期内债市承压-140707

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-07 15:04:35
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴敏,臧洁
研报出处: 德邦证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 740 KB 分享者: Lu****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经济企稳初期,货币宽松仍有空间  
        经济基本面呈现企稳信号,一方面去年2季度经济下滑同比基数较低,另一方面今年稳增长发力较早因而二季度已初见成效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望三季度,1-6月房地产销售大幅下滑仍未减缓,房地产投资及其上下游仍对经济有较大下行压力,同时去年3季度经济回升基数较高,因此今年三季度同比数据将承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)债券供需方面市场处于紧平衡状态,但净供给压力有小幅降低之势。资金面平稳度过年中,7月上旬将受到缴准的暂时性冲击,后市资金面仍将延续宽松。央行定向宽松的货币政策持续出台,在经济下行压力仍然较大、实体经济融资成本仍然过高的情况下,货币宽松政策仍有延续空间。  静待数据公布,利率债或继续承压  债市方面,我们认为7月上旬利率债收益率有上行的空间,主因月初缴准和存贷比调整的负面影响,10号左右公布的经济数据可能比上月有进一步改善,也将压制利率债的表现。信用债方面,前期信用利差仍然偏高的中低评级信用债在流动性宽松延续和经济暂时企稳的环境下,信用利差收窄有望带动其收益率下行。后期债市做多的空间主要来自货币政策进一步宽松抵御经济下行压力。  策略建议  
        具体品种上,建议利用利率债的回调机会进行波段操作,金融债优于国债,从税收利差保护来看以5-7年品种为优。信用债方面,短端仍可维持适当杠杆进行套息,长端城投债仍是优配品种。信用债可适当调增银行间中低评级品种。交易所债券受到近期折算率调整、以及新的IPO冻结资金影响,中低评级信用债可能继续受到流动性冲击,建议暂时观望。  

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