人民币利率市场
        1、本周操作观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周市场面临缴准和二季度经济数据发布，各种情绪、预期交织，令市场更加纠结。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金的重要地位有所下降，考虑到目前机构备付较充足，我们认为7号缴准的影响不大。本周公开市场到期800亿，预计央行仍会净投放，约500亿。债券收益率会震荡向上。情绪过后，买盘会重新出现，不过由于机构对数据心存担忧，所以买盘非常谨慎。IRS继续保持向上的力量，加上数据较好的预期，易涨难跌。总之，资金在缴准后不会宽松。债券震荡或略有向上，IRS易上难下。债券仓位可继续持有，但与之前不同的是，买入要谨慎，可以待情绪释放过后再买入；IRS建议保持支付的固定利率，密切关注R007，不要轻易sell。
        分别看，资金方面，本周不会看到有明显宽松的情况，虽然机构对缴准准备充分，但毕竟5000亿资金离开了市场。R007在3.4%的位置还是略低。公开市场到期800亿，我们预计投放400到500左右。如果周四继续停止正回购，那更好。当然这种可能性不大。至于央行的定向央票，路透已经发文说明了该笔央票的原因是对冲工行专项票据到期。如果是传言的贷款过多，那么6月四大行贷款2900亿，占总新增贷款比重不高；如果说回笼过多流动性，目前正面临缴准，之前定向降准，并调整贷存比算法，这些都被理解为偏宽松的政策。
        定向央票显得格格不入。所以，我们的理解是，目前货币政策转向的时机未到，央票并不是所谓的政策方向转变，市场有些误读。我们对本周资金面的判断是平稳为主，缴准对资金的影响不大，R007可能小幅反弹。
        债券方面，利率经过上周的快速反弹，吸引了一些买盘。不过本周缴准，又要面临CPI和其他经济数据的预期，债券利率下降的难度很大。上周的利率之所以大幅上涨，主要原因是市场对经济数据较好的预期，PMI是导火索，加上定向央票的影响，抛盘汹涌，短短4天时间，金融债利率就上涨30bp，血流成河。本周这一局面会暂缓，要反转的话可能性还不大。目前金融债曲线陡峭了不少。源于市场对基本面好转的担忧，这种情况短时间内无法改变，而且从PMI等数据来看，二季度GDP很可能高于7.4%，达到7.5%。如果数据较好，那么债券利率顶多是保持震荡，有时甚至会上涨。所以长短品种最好规避，激进的可以买入短端。其实高等级CP目前是不错的东西。综上，我们建议继续持有头寸，最好是中短端金融债，激进的交易资金可以买入CP等短期品种，毕竟R007绝对水平不高。