受益于贸易回暖，工业金属与亚洲股市共振式上涨，市场不看好发达
        国家制造业改善，贸易强势难以持续，投资者不应继续追高
        近期工业金属、亚洲货币与股市出现共振式上涨，外来资金猛烈冲击亚洲市场，香港金管局被迫干预汇市压制港元升值，市场宏观交易气氛明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从国信高频宏观指数观察，我们并未发现中国经济内生性复苏，然而近期全球集装箱运价与集装箱运输板块的走强显示外部贸易构成了宏观上的亮点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来亚洲地区宏观共振式回暖能否持续取决于全球贸易能否继续改善，而全球贸易回暖的可持续性取决于发达国家的经济状况。然而，在近期的全球贸易回暖中我们并未观察到金融市场体现出对发达国家制造业的信心——由于金融市场的有效性，历史上工业板块相对走势同步甚至领先制造业PMI  显示宏观经济的走向，工业板块的低迷实际上体现了美国制造业转弱的风险。在美国居民可支配收入增速低迷，住房、公用事业与医疗健保刚性开支过高的情况下，消费的短暂回暖是不可持续的。在这一情景下全球贸易较难维持可持续的复苏，因此亚洲地区宏观共振式回暖是难以持续的，投资者不应继续追高。
        预计非金融上市公司中报业绩增速在5%-10%区间，整体风险较小；但创业板分化仍会较为明显，需自下而上关注业绩变化
        一季度非金融上市公司净利润同比增速为7.42%，我们认为中报增速可能略低于一季度，但仍然位于5%-10%这一区间。目前已有989  家公司披露了中报业绩预告，制度原因导致主板和中小板的参考意义偏小；而近期发布业绩预告的55  家创业板公司中报业绩由一季报的74.80%下降至53.27%，整体略有回落，但个股间分化较大。我们认为中报整体业绩风险较小，而创业板仍将延续一季报的分化趋势，未来需要更多的自下而上关注业绩是否符合预期。
        市场情绪依然乐观，但最有利于股市的时间节点已逐渐过去，仍然维持前期反弹减仓判断，炒作热点可能会进一步从新兴产业向改革等主题扩散，但持续性同样不宜过高期待
        从我们近期跟投资者的路演交流情况来看，受主题热点频出感染，宏观面又无负面消息，投资者维持乐观情绪，但建议要多一分清醒。我们自5  月底开始看好市场反弹，主要原因一方面在于政策明确转向放松的拐点；另一方面经济短期企稳也有利于修复市场之前过于悲观的预期。但目前来看我们认为最有利于股市的时间节点已经逐渐过去。一是市场对于政策的预期已经逐渐明朗，未来政策定向宽松仍会延续，但力度很难超出市场预期；二是市场目前对于经济复苏的预期过高，普遍寄希望于下半年经济逐渐回升。但我们认为在微刺激框架下经济远虑始终难消，而本周国信高频宏观扩散指数2  为-3，较上周继续回落；7  月份前几日的房地产销售仍然未有起色；出口能否达到市场预期同样存在不确定性。因此我们认为虽然短期经济逐渐企稳，但复苏力度可能低于市场预期。三是新股上市以来猛涨行情对存量资金消耗，而进入7  月份以后新一轮新股发行将延续。反弹空间不宜期待过高，存量博弈格局下当前并不是好的加仓时点。
        近期市场热点集中于一些主题投资领域，包括在线教育、军工、新能源汽车以及我们在年初的《科技牛股》系列报告中提到的基因测序、细胞治疗等，另外小市值公司再融资并购交易对股价炒作行情推波助澜。在存量博弈的格局下，反弹中这类公司更具弹性，我们也始终将创业板作为此轮反弹中博取绝对收益的首选配臵，未来如果参与仍应该以创业板成长股和热点主题为主。但经历前期反弹后续空间已经有限，即使这类公司短期还会有一定表现，反弹减仓仍是我们推荐的操作策略。