必瘦站在6 月30 日公布FY14 业绩后股价表现黯淡,主要的负面影响来自1)大陆收入录得负增;2)利润率降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然提高大陆业务的运营效率尚需时间,且利润率由于新开5 家大型门店或将继续受压,FY15 第一季度的预付套票销售收入依然相对乐观,香港业务增长110%,大陆业务增长2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
大陆业务表现黯淡
FY14(截至14 年3 月)大陆业务录得收入HK$2.82 亿元,即使大陆会员数持续增加,收入依然出现同比下滑5.6%。我们认为这一下滑是由于在促销期间为了吸引新客户而给予较大折扣所致。目前,超过95%的大陆业务收入依然来自传统纤体业务,而公司难以提高这一业务的定价。而中国的医美中心虽然开立初期反响较好,但公司观察到较低的重复购买率。公司仍在探索更适合中国客户的医美中心运营方法。
在香港开立5 家大型门店以带动销售增长
香港业务收入同比增长32.2%,主要由于医学美容服务的持续成功。而医美业务约贡献香港业务50%的收入。香港业务在FY2H14 的同比增长放缓至18.6%,环比增长7.1%,而FY1H14 同比增长达76.4%.因此香港地区的销售增长或将趋向稳定。旺角的第一家大型门店自2014 年5 月开立后反响良好。为了促进香港业务的增长,公司计划在FY15 新开5 家大型门店。
一家新开的大型门店预计将在一年内实现现金收支平衡。
成本增加高于销售增长,利润率受压
虽然新店的开张会加速销售增长,但增速依然低于人工以及租金成本的增长。在 FY14,人工和租金成本占销售收入百分比分别为28%以及12%,而FY13 分别为25%以及11%,因此,经营利润率由去年同期的23.8%下降至22.6%。鉴于公司还将在香港开立5 家新的大型门店,医学美容服务占地面积将翻倍至57,685 平方尺,租金成本或将持续上升。
FY1Q15 预付套票销售情况:香港增长依然强劲,大陆增长平稳。
FY1Q15 预付套票销售于香港及中国大陆地区分别录得110%以及2%的同比增长,而上一季度FY4Q14 两地的同比增长分别为53%以及47%。中国大陆地区的显著放缓或由于FY1Q15 的促销折扣活动较少。预付套票销售通常在6 个月内录入销售收入,因此这两个季度的预付套票收入或将在FY1H15 体现。