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研究报告:东方证券-债券市场快讯-140707

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-07 11:35:03
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东方证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 552 KB 分享者: how****553 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        追踪的14个主要城市房屋销售量按月仍跌15%比较,有明显分别。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】花旗认为,大型发展商的强劲销售数字令人鼓舞,认为在楼市下跌周期,上市内房商仍可录得理想的销售增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        6月陆续公布的内房销售数字将继续为行业带来正面消息,虽然7月及8月估计是销售淡季,而在9月及10月则是销售高峰。报告认为,市场仍然有实在的买楼需求,内房商亦已准备好以各种手法吸引潜在买家。银行的按揭供应及政策会是楼市最重要因素之一,估计稍后或有放宽措施推出。  
        花旗对已公布销售数字的内房作评估,最看好万科(2202)。世房(813)虽然第二季销售不及预期,但预计下半年会随减价而令销售量回升。该行特别睇好合景泰富(1813),认为上半年较佳的销售量可延续至下半年,同时其现金流管理较佳。  讲开合景泰富,早前提及过合景年初发行的8.975厘5年期债券,4月一度下跌,之后快速回升,近期升势加速,债价已升至104美元,在今年3月及5月时仅94美元,折合到期孳息率(Yield  to  Maturity)高近10厘,这些绝佳入市机会,应已被一些高息债券基金大举入市吸纳,否则债价不大可能回升得如此快速。  每年稳袋10厘回报  内房债抢手,但内房股在过去两三日才见小阳春,也不知大行报告发挥的效力可以维持多久。然而,睇好内房也未必一定要买股票,市场资金对内房债相当有信心,意味即使内地楼市不济,投资者依然可望赚价赚息。  瑞银最近就发表研究报告,下调11只本港上市内房股目标价,平均下调幅度达10%。瑞银认为,销售减慢,以及预期住宅供应增加,都令内地楼价至年底前有下行压力,平均售价按年跌最多10%,相信最快本年8、9月,内地新盘会明显减价,减价情况将以部分二线,以及三、四线城市尤其严重。  
        内地楼市一旦显著下跌,将令企业盈利被调低,对内房股价不利。不过,降价促销却可强化内房财务,令债券违约机会减低,利好内房债价。衡量过后,也许买内房债每年稳袋近10厘回报,好过持有内房股惨食惊风散。

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