一、农产品观察
        （一）油脂油料
        油脂油料涉及大豆及油菜籽两条线以及棕榈油，合约分化较明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近两个月油脂油料行情的核心是美豆11  月合约。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美豆的7  月合约从成本的角度影响着中国豆粕9  月，加之生猪价值继续恢复中，禽类养殖利润良好，饲料需求提振着粕类近月，油厂的挺价策略更是印证了这一点，故豆粕9月合约（以及菜粕9  月）直至交割月都不宜做空，当然在基差收窄后追多空间也不大。
        美豆11  月直接影响着中国豆粕1  月合约，美豆播种面积的大幅增加（较2013  年增12.2%）奠定了供需宽松的预期。这个预期压制着美豆11  月合约，从而压制着中国的豆粕
        远月M1501  及M1505。期货市场的大波动行情讲究“借势”与“借事”。在此次重量级报
        告之后，半个月内再无能够刺激美豆上涨的题材，7  月11  日USDA  将发布的供需报告中播种面积数据将于6  月30  日发布的数据一致。
        7、8  月（尤其是8  月）是炒作美豆单产的时间窗口，尽管从厄尔尼诺等模型看，2014年美豆主产区在7、8  月发生严重干旱的概率降低，但从美国战略的角度来讲不排除USDA
        在接下来几个月调低单产预估值的可能，毕竟6  月份报告预估的较高单产水平为夏季调低单产预估提供了空间。
        在厄尔尼诺气象周期里，棕榈油是2014  年度后期具有炒作潜力的品种，但厄尔尼诺现象更可能在2014  年后期（11  月）而不是在近两个月达到最高峰。
        （二）棉花
        在全球棉花供需仍宽松的大背景下，国际棉价难有牛市出现。美棉近期受丰产预期影响而下跌，目标价格政策实施后，长期来看中国棉价将逐渐向进口棉价看齐，中国棉花现
        货寻底之路将是相对长期的缓慢的。期货方面笔者认为CF1501  已经对新年度的基本没有
        充分反映。目前CF1501  在15000  元/吨之下如再下跌，现货企业从盘面接货的风险并不大。
        二、策略点睛（一）单边策略
        M1409与RM1409合约下跌空间不大，直至交割月都不建议做空。M1501及M1505合约重挫后反弹无力，近期不排除继续下跌的可能。P1501、Y1501与OI1501取底部盘整偏强的思路，近两周难有持续大涨行情。我们推荐的策略是:策略1：在近期豆粕1501下跌的过程中，寻找长线做多机会。理由：7、8月份USDA很有可能调低单产。
        M1501多单持有至8月底，轻仓持有，在7月10日之前，仓位不超过8%。在7月中旬与下旬，多单仓位逐渐伺机加至15%。
        入场节奏：M1501合约在3300-3350区间仓位不超过5%，在3290-3100区间仓位加到5%-8%。在3250之下加至不低于12%。
        策略2：短线（1-5个交易日）轻仓做多P1501。
        策略适用时间：7月7日至11日。在5750-5730区间仓位不多于5%；在5730-5696区间总仓位不多于10%；跌破5696止损。浮盈不加仓，浮盈回撤20%跟踪止盈。
        关注策略：关注棉花1501潜在做多的机会，可轻仓试多。
        （二）对冲策略
        近期不建议进行买粕抛油或买油抛粕的对冲交易。若投资者有买粕抛油的对冲头寸，建议解锁。
        三、"宏源相对价值策略1号"
        宏源相对价值策略1号初始资金为100万元，运用豆粕、豆油、菜粕、菜油四个品种的主力或次主力合约构建对冲头寸。策略构建中合约数量比例为：5手豆粕对应2手豆油，7手菜粕对应2手菜油。
        本对冲策略起始资金为100万元，自2013年4月1日起至2014年7月4日，总收益率为18.3%  ，最大回撤为1.30%，近5个交易日收益率为0.2%。
        7月4日收盘本产品的持仓头寸为：多M1409合约5手，空Y1409合约2手；多RM1409合约7手，空OI1409合约2手；资金使用率为5.6%。