核心观点：
        1、春节后，央行加强了流动性预期管理，尤其以定向降准向市场传递了明确信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间资金持续宽裕，市场安然度过半年末时点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宽裕的银行间流动性却并没有带来实体经济融资利率的下降。因此，央行6  月以来加大了定向降准和定向再贷款力度。上周媒体报道四大行6  月新增信贷接近2900  亿人民币，据此推算6  月全部新增信贷规模将在10000  亿左右，新增信贷放量有助于稳增长措施更快起效。但是下半年偏低的基数可能导致M2  增速可能超过13%目标。上周央行连续两次正回购，市场又传出央行定向工行续作500  亿央票消息。虽说是为调控货币供应量目标的到期续作，但对市场脆弱的情绪打击明显。
        2、上周另一值得关注的事件是香港金管局时隔18  个月后再度入市干预港元汇率。港元汇率近期走势强劲，上周已经突破强方保证，触发金管局干预。我们一直将港元汇率视为人民币汇率走势的领先指标。今年农历春节前一周（1  月19日周）我们提示要关注港元汇率走弱的信号，提醒人民币汇率可能出现波动。我们在5  月下旬的电话会中分析人民币汇率可能由弱转强，港元汇率本次触及强方保证为我们传递了明确信号，上周国内市场人民币即期汇率走势已有所体现。