平價高規格圖像感測器放量
投資建議
尚立受惠於手持市場大幅採用Sony 手機相機模組產品,出貨量與營收皆有明顯成長,加以今年新增代理指紋辨識機台,雖只佔整體營收3%左右,但有利於提升毛利率水準,惟因今年下半年增資將使股本膨脹37.7%,以最終股本計算,預估2014 全年EPS 約在2.45 元,由於明年將持續受惠手機鏡頭提高規格,以及機台穩定出貨,預估EPS 將持續成長,達3.11 元,給予PER10X 評價,建議增加持股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
焦點分析
Sony CMOS Image Sensor (CIS) 市場接受度高
根據市調機構Digital times,2013 年度CIS 市佔率以銷售額計算的市佔率,排名第一的是Sony、第二為OmniVision、第三為三星電子、第四為Aptina,第五則為東芝。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
今年開始1300 萬畫素的產品受大陸廠與Amazon 認同,大規模採用,預估市占率將由去年的44%持續向上提升。
受惠手持產品大規模提高畫素規格
今年大陸手機廠包含小米、華為與聯想等一線廠,後鏡頭由去年主流800 萬畫素提高至1300 萬畫素,主要透過台灣模組廠出貨,尚立佔有台灣80%以上的代理市場份額,為主要受惠廠商。此外,美國Amazon 新款Fire phone 打出動態透視以及Firefly招牌,具有1 個1300 萬畫素主鏡頭與6 個200 萬畫素動態感測試鏡頭,鏡頭也是經由台廠組裝,以Amazon 預估出貨數估算,將可貢獻尚立10%營收額,富邦預估高畫素將持續為未來手機主流,明年尚立仍可持續受惠。
營收獲利預估
富邦預估合併營收2Q14 QoQ+52%,3Q14+2.6%,全年營收將創新高來到126.07 億元,惟3Q14 股本將因增資膨脹37.7%,以最終股本計算,全年EPS 約達2.45 元,預估明年營收可望達148.24 億元,YoY17.6%,淨利2.26 億元,YoY27%,EPS3.11 元。
股價驅動力
1. 手持市場持續使用 Sony CIS 產品。
2. Amozon Fire phone 放量。
投資風險
1. 終端需求不如預期。
2. ASP 下滑較預期激烈。