公司发布半年报业绩预告,2014H1 同比增长58%-78%
公司发布公告,预计2014 年上半年实现归属母公司净利润12671.9-14726.1万元,同比增长58%-78%,快速增长的主要原因在于主营业务平稳增长,募投项目投产率逐步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年一季度业绩快速增长趋势(同比增长76%)得到延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
多重因素助力公司业绩进入快速增长期
进入2013 年下半年以来,受益于募投项目开始逐步贡献业绩、黄苄西林钠增长平稳,公司业绩增长提速明显,2013Q3、Q4 单季度业绩分别同比增长32%、101%。公司于2014 年初推出股权激励计划,行权条件为14-16 年业绩同比增长不低于30%、31%、25%,对应CAGR28.7%,进一步完善了激励机制。公司对外积极展开外延扩张,在淀粉产业链完成布局。我们认为受益于上述因素,公司业绩已经进入快速成长期,14-15 年有望保持高增长。
布局淀粉产业链前景广阔,有望成为未来新增的增长点
公司自13 年下半年以来通过并购、自建等在淀粉产业链布局,已经完成了“木薯渣—药用淀粉—淀粉胶囊”的全产业链构建。药用淀粉作为高端辅料品种,国内市场供不应求:我们预计到2015 年需求量将达到500 万吨,而国内企业仅30 余家,且多数企业产量不足1 万吨。淀粉胶囊相比明胶胶囊成本优势明显,且不存在原料来源隐患,未来更有望应用于保健品生产。我们认为淀粉产业链前景广阔,未来有望成为公司新的增长点。
估值:上调目标价到43.5 元,维持“买入”评级
我们小幅上调盈利预测,预测公司2014-16 年EPS 分别为0.57/0.78/1.05 元(原0.53/0.72/0.98 元),根据VCAM 贴现现金流模型(WACC8.1%)得到新目标价43.5 元(原40 元),维持“买入”评级。