结论或者投资建议：7  月欧央行议息会议决议发布，公布了TLTRO  计划的细节，最大规模由上个月的4000  亿欧元扩大至1  万亿，时间延续至2016  年6  月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】决定维持0.15%的主要再融资利率、-0.1%的隔夜存款利率以及0.40%的隔夜贷款利率不变，并承诺有可能启动进一步量化宽松计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上月推出的一揽子货币政策已经表明欧元区货币政策立场将在长时间维持宽松，未来几个月内货币操作的落实，预计将使银行惜贷状况有所改善，但通胀水平能否回升目前尚未看到需求出现实质改善。
        主要观点及逻辑：
        宽松货币政策真正发挥效果仍需时日，有进一步宽松必要。目前宽松措施计划，旨在强化银行信贷支持实体经济的货币政策传导机制，因此选用定向宽松而非量化宽松。就6  月状况来看，PPI  及M3  货币供应等数据有小幅改善、CPI  仍维持0.5%增幅没有提高。
        结合上月货币宽松政策出台前后各项经济数据的表现，我们从以下几个方面分析了欧元区的经济表现及后期可能的运行趋势：
        通胀水平略有改善，预计后期继续向好。6  月CPI  同比增长0.5%，与前值一致；PPI  同比下降1.0%，降幅较前值减少0.2%；考虑到前期价格指数一直受能源因素困扰，我们认为除去能源价格因素更能反映QE  政策的刺激作用。排除食品和能源价格后CPI  同比增长0.8%，较前值0.7%略有上升；排除能源及建筑后PPI  同比下降0.2%，好于前值的-0.3%。数据表明QE  政策实施后，欧元区通胀水平仍处低迷但已有回升趋势，预计后期继续好转。
        流动性传导受阻，定向LTRO  细则料将刺激私营部门贷款增速回升。5  月欧元区M3  货币供应增速环比由0.7%升至1.0%，表明受QE  政策预期影响，欧元区整体流动性渐有改善趋势；但私营部门贷款增速由-1.8%的前值进一步下跌至2.0%，表明金融资本流向实体经济的过程受到阻碍，我们认为这可能跟银行惜贷有关。本次公布TLTRO  细则，最大规模将达到1  万亿欧元，2015  年3  月至2016  年6  月间将实施6  次TLTRO，目标是扩大银行对家庭及非金融企业贷款，将会对私营部门贷款起到直接强效的刺激作用。
        德拉吉称，委员会对用ABS  来修复银行业借贷渠道感兴趣，其希望资金流向实体经济和中小型企业。而ABS  市场的规模取决于监管。