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研究报告:银河期货-原油日报:两地价差,美国炼厂产能制约未来价差收窄程度-140703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-07 08:05:44
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董士君
研报出处: 银河期货 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 386 KB 分享者: em****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        两地原油价格走势持续跌势,虽美国就业数据利好尚未能扭转,继续向下试探MA60  均线支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关注BRT  原油110和美原油102  一线或出现反复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        美国商务部上月末批准先锋自然资源(PXD)和另外一家来自德州的企业出口经过简单处理的凝析油后,美股原油板块股票出现一波结构性价格走势变化:美国原油供应商在消息传出后拉涨,PXD  最高上涨超过5%,而以瓦莱若能源(VLO)为代表的炼厂股票下跌超过8%。但这些趋势均未能持续。这一波异动的完结,不但代表了美国股市投资者对后期原油出口政策的预期仍没有基本改变,也可以从中探究两地未来价差的走势。
        此前,布伦特和WTI  之间的差异不仅来自美国原油供应增加,更是由于美国炼化能力没有同步增加。美国原油供应量自2009  年来增长了39%,  但是美国炼化能力与2009  年相比几乎不变。这一现状使得美原油大幅贴水。
        那么,为什么炼厂没有增加产能呢?
        首先,新增炼化能力的财务成本昂贵,且耗时较长。
        其次,美国供应量增加后,由于油品质量差异,炼厂加工的原油依然有相当部分来自进口。同时,相比美国国内大增的供应量来说,美国炼厂更关注原油下游产品国际范围内的消费,而国际范围内原油下游消费这几年并不景气。
        第三,现行的禁止原油出口政策使得美国原油供应和需求出现短期不平衡。这种不平衡对炼厂是利好的,炼厂作为既得利益者没有去打破这种现状的动力。
        从原油高企库存也可以看出,在美国炼化能力没有实质增加的基础上,对美国原油需求尚未打开,价差短期难以缩窄。如果美国炼厂相应增加炼化能力,价差才有进一步缩窄直至两地运费水平的动能。
        不过,据华盛顿时报报道,目前美国炼厂总共有20  个新增产能的项目排期,建成之后全国每天新增产能将达到90万桶。但这些项目何时能够建成尚无明确信息。
        另外插播一条消息:
        大连西太是中国第一家大型中外合资燃料化工型石化企业,原油一次加工能力为年1000  万吨,为油品出口型企业,其股东包括中石油、中化及中化(香港)国际、法国道达尔以及大连市投资建设公司。目前上游原油采购由中联油和中化代理进口,下游主要产品方面,汽油全部出口,出口量为年120  万吨。柴油和航煤大部分供应国内,分别由中石油销售公司和中航油销售。道达尔在公司运营中的影响有限。大连西太这家合资企业从中国对成品油的需求中盈利的能力一直受到限制,没有获得在国内销售成品油的许可证。未来有必要的话将对这一消息进行深入分析。
        

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