海外市场:美国6 月非农就业人口增加28.8 万人,预期增加21.5 万人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是连续第五个月新增非农就业人口超过20 万大关。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)失业率跌至6.1%,创近6 年新低,预期6.3%。劳动参与率62.8%,与上月持平。美元、美股上涨,美元指数盘中高点超过80.30,道琼斯工业指数盘中高点超过17000 点冲击17100。美国10 年国债收益率收益率从2.57%升至2.62%。美国经济的良好表现无论从经济基本面还是从资金面方面都可能对国内债市构成一定的不利影响。
利率展望:周四现券市场继续出现情绪调整,国债、金融债中长端上行3-5bp 左右,5-7年期收益率上行尤为明显。资金利率稳步回落,随大行出钱增加,7 天及及14 天品种利率分别下行100bp 和50bp 左右至3.42%和3.50%。一级市场上,当天招标的进出口行金融债招标结果偏弱,5 年、7 年品种中标利率略高于二级市场水平5bp 左右,投标倍数偏弱。
周四央行进行公开市场操作,进行100 亿元正回购操作,而当日有400 亿资金到期,本周共实现550 亿元资金净投放。中午以及尾盘,债券出现大幅下跌,市场猜测是央行定向央票续作,导致情绪恶化。我们认为,月末过后资金利率回落显示资金面重回适度宽松环境,而对于央票一说即使属实,但市场更应该看到资金利率的走低显示银行间流动性的宽裕,市场目前可能过度担忧。
高频数据跟踪:6 月下旬电网口径日均发电量同比增速约2.2%,较中旬的7.5%明显回落,旬环比下降1.3%,5 月下旬以来发电量增速强势上升减弱。数据回落一定程度上受到全国大面积雨水天气影响,但结合我们此前调研结果,6 月总体开工状况确实出现明显回落。
物价方面,6 月最后一周食品价格走势总体稳定,蔬菜受到阴雨天气影响环比大幅上涨2.4%,但由于全月价格稳定,且蔬菜占比较小,维持6 月通胀2.5%的判断。
信用展望:周四资金利率继续下行,资金面相对宽松,银行间信用债收益有所下行。周四短融整体成交活跃,各期限收益大幅下行15-30BP,创下6 月以来收益最大降幅,11m的14 深水务CP001(AAA)成交于4.90%;中票成交一般,短端收益略下2-5BP,中长端保持平稳,2.86Y 的14 瘦西湖MTN001(AA)成交于6.06%,4.8Y 的14 巨石MTN001(AA+)成交于6.00%;企业债成交旺盛,尤其是AA 等级品种,5.4Y 的12 冀顺德债(AA)成交于6.55%。交易所方面,企业债和公司债上涨居多。
周四深化财税体制方案正式发布,财政部部长楼继伟再次表示要探索加快建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机构。自发自还地方债体系的建立,有助于防控地方政府债务风险,提供成本更低的融资渠道。截至7 月2 日,地方政府债自发自还10 家试点地区中已有8 家组建承销团或发出组建通知,有5 家已确定了评级机构。以试点地区中的江苏省为例,江苏省发债规模最高,为174 亿元;政府总债务率在60%以上;现有城投平台有524 家,排名全国第四位。随着城镇化及保障房建设进程推进,用于支持基础设施建设的地方政府债发行、国开行住宅金融事业部运营等等一系列措施,都为地方政府债务问题提供新的出路,现阶段城投品种依然看好、风险可控