■城镇化预留广阔成长空间，新兴细分市场快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管投资增速在放缓，2013  年建筑业总产值达16  万亿元，同比增长16%，规模仍然庞大；勘察设计行业2012  年总规模达1.6  万亿元，2007-2012  年CAGR达28%，较建筑业增长更快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）城镇化建设为公司预留了广阔成长空间，经济转型之下“科学规划”要求将促设计咨询造价在工程占比中不断提升。细分市场中，公路、市政设计咨询市场稳健增长，轨道交通设计咨询、智能交通、交通节能等新市场预计将迎来快速增长。
        ■对标AECOM，并购扩张渐入佳境，将推动公司业绩持续快速增长。
        公司业务涵盖公路、市政、城轨、环境、水运、建筑等多个领域的规划咨询、勘察设计、试验检测、监理及工程总承包，当前16  亿元收入规模在细分市场领域市占率极低，未来提升空间极大。公司依托技术、管理优势巩固省内市场、拓展省外市场。公司对标国际工程咨询龙头企业AECOM（收入已超过80  亿美元），并购扩张是重要的长期战略，目前通过现金、股权形式收购同业公司或填补细分市场能力企业已渐入佳境，未来还将推动公司业绩持续快速增长。此外公司亦积极开拓智能交通、交通节能服务等新业务，新增长点不断增多。
        ■基建公司向环保延伸渐成趋势，公司有望加大开拓力度。在环保产业日益壮大、建筑项目环保需求日益提升趋势下，建筑公司为更全面服务业主、寻找业务增长点、谋求盈利和估值提升而开展环保业务已渐成趋势。公司已具有一定市政、环境设计咨询业务存量，未来有望进一步加大这一方向的开拓力度，有望为公司培育新的战略增长点。
        ■投资建议：我们预测公司2014/2015/2016  年EPS  为0.52/0.70/0.91元，2013～2016  年CAGR  为33%。当前股价为8.75  元，对应2014/2015/2016  年17/13/10  倍PE。考虑到公司良好的成长性和较强的并购扩张潜力，给予13  元目标价，对应2014  年25  倍PE，给予“买入-A”评级。
        ■风险提示：应收账款坏账风险、收购整合风险。