投资要点:
        公司属于煤头中氮企业，主要以合成氨生产尿素和硝酸系列产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司两次募集资金的使用主要是通过技改或上马新设备来降耗增产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中壳牌粉煤气化装置是市场关注的焦点，该项目主体已建成，预计近期将投料试生产，明年将可产生效益。
        公司尿素主要供应广西广东等周边地区，这些地区目前处于供不应求的局面，因此在国内未来几年尿素供大于求的情形下依然可看好柳化的尿素前景。公司硝酸系列产品包括浓硝酸和硝酸铵，硝酸系列产品的运输和储存成本很高，因此具有很强的地域局限性，公司硝酸系列产品在西南地区具有很强的竞争优势，市场占有率不断提高。合成氨生产投资大建设期长，而下游氨加工投资小、建设期短，因此公司合成氨产能小于下游生产的需求，从而形成弹性生产体系，有利于合成氨生产的效益最大化。
        公司在表现出良好成长性的同时，资产的使用效率和产品的毛利率都表现稳定，从财务的角度侧面证明了公司的主营业务虽然传统但也有自己独到的优势。
        假设07年可转债全部转股，公司06-08的EPS分别为0.63、0.89和1.18元。综合相对估值和绝对估值的结果，我们认为公司的合理价位为12.30元，给与“推荐”的评级。
        风险提示：
        壳牌粉煤气化装置的运行有一定的不确定性；两三年后公司新的业绩增长点不够清晰。