增长放缓，唯强者生存
        过去几年中国零售业随着整体经济的放缓而逐渐演变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】GDP  增速的放缓以及疲弱的消费意愿对于过去20  年行业所经历的粗放式增长构成了挑战。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加之互联网所带来的冲击，传统零售业正在面临着痛苦的转型。总体而言，超市行业整体的同店增速为负，且劳动力和租金成本持续上涨。因而，超市的净利润率已经从3  年前2-3%的均值降至目前的0-1%。因此我们将各家超市的盈利预测下调；由于我们认为整个行业的前景将较为平淡，我们的盈利预测普遍低于万得一致预期。不过，在这一具有挑战性的背景下，我们看到上市超市的表现进一步分化，行业龙头企业或将通过内生增长和外延扩张不断巩固其市场地位。
        生鲜电商专业性强，永辉蓄势待发
        中国家庭网购快速消费品的比例持续提升（2013  年为30%，2011  年18%）。然而，我们认为对生鲜的网上购买习惯及购物条件仍有待建立。生鲜食品日常购买频次高、用户粘性大，是许多电商公司梦寐以求的品类。但同时对整条供应链的控制和运营也提出了很高的要求。永辉超市多年来不断强化的生鲜运营能力，我们认为公司现有的经营和扩张策略正在夯实其电商业务的基础，电商对其更多是机遇而不是冲击。
        永辉移出强力买入名单；将新华都从中性下调至卖出
        在行业下滑的背景下，永辉超市的同店增速保持强劲，且跨区域扩张持续进行，市场份额不断增长。我们认为凭借强劲的扩张和在生鲜领域的竞争力，公司将抓住行业调整机会而跻身超市行业前三名。由于上行空间相对较小，我们将永辉超市移出强力买入名单但维持买入评级，12  个月目标价格对应12%的上行空间。我们预计未来新华都的盈利能力较弱，原因在于增长推动力不足且成本控制较差。
        因此，我们将该股下调评级至卖出。步步高稳步推进其多业态扩张策略，重申买入评级。