总编点评
        本期总编：曹倩
        今日本内参聚焦下半年债券市场的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在股市面临二级市场走势的预期仍然混沌的情况下，下半年，债券市场当中的投资机会就值得格外珍惜——
        《下半年展望：债券市场策略主打息差交易》：博览研究员认为，经济中周期去杠杆是必经之路，支撑市场的中长期因素没有变化，但在“保就业和防风险”的下限要求下，下半年实体经济再次加杠杆的风险上升，封杀利率债的下行空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“宽货币+宽信用”的政策格局将在一定程度上抬升市场的风险偏好，带来低等级信用债和可转债的交易性机会，目前来看AA及AA-评级城投债的交易价值较为突出，公司债短暂调整后仍存交易性机会；配置方面，目前市场对未来资金面走势分歧不大，息差交易仍可作为下半年主要的配置策略。
        《下半年机会：偿付高峰推迟市场仍然安全》：2014年起，中国企业进入债务偿债高峰期，但地方政府还在力保一些企业信托产品刚性兑付，而按惯例，中央政府可能会默许地方以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本与违约风险。对企业，尤其是国企也可能采用类似措施。这意味中国债务危机的爆发时间又被延迟了，这对下半年的债券市场来说是个好消息，因为投资环境的安全系数提高了。
        《下半年风险：无风险利率或上行债市承压》：在10％兜底信托收益率、8%政府背书的城投债面前，7.5%的GDP增长是苍白无力的，而这样的环境里只有房地产和基建能承受高利率，创新和转型都是走不通的。想要降低无风险利率，割断政府的隐性背书才是关键，而地方降杠杆，省里和中央加杠杆或是暂时缓解城投债问题的良好对策。此外，对于债券市场而言，下半年若“投融资”需求失调无明显改善，进而引发资金面收紧导致无风险收益率再度上升，债券价格将再度面临快速下跌的考验。