基本结论：中国股市长期趋势取决于经济景气变化，中短期趋势取决于资金供求，政策改革是资金供求的重要推手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度A  股的趋势受政策影响较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新股上市热炒、T+0  试点交易+沪港通这几把火点起来，有可能逆转目前股市资金匮乏趋势，并刺激股市真正见底回升。投资策略方面，我们认为后期的机会主要在政策驱动和市场驱动相结合的领域，比如北斗导航、TMT、电子、医药、节能环保。量化策略方面，阿尔法量化对冲依旧可以获得不错的超额收益。
        一、A  股无系统性风险
        1、房地产市场不会爆发系统性风险
        今年以来，市场预期年内最大的风险是房地产市场的风险，房地产的风险主要来自于开发商资金断裂引起的行业聚变，从而捅破地方融资平台的风险。2  季度以来，房地产市场出现了投资下降、销售下降、房价微降、个别开发商资金链断裂等现象，但是，我们认为房地产市场不会出现崩盘，也不会因此而引发金融系统性风险。
        房地产行业减速主要是开发商自我调节体现。从行业数据看，5  月份房地产开发投资回落到14.7%，这一数据已经下降到2008-2009  年金融危机区间，数据确实有失速迹象。另外，房地产土地购置、新开工、房屋销售等数据同比都出现负增长，这意味着开发商已不愿意主动拿地并开工建设，竣工房屋销售难度加大，去化比较慢。2  季度，出现了个别开发商主动降价促销的情况，但房屋价格总体上没有太大波动。造成上述情况的主要原因，一是开发商融资难度增大，二是主动收缩投资战线。从企业数据看，1  季度房地产开发企业货币资金3293  亿元，环比去年底下降了2%，存货20187亿元，环比增加了6%，这基本应证了行业变化。但是，一线地产公司现金流还是非常充裕的，未来的变数就是房屋降不降价销售的事情，降价，则开发企业毛利降低，资金快速回笼，不降价，大企业能扛住，小企业扛不住。
        房价下行有助于经济去杠杆。库存大，房价高和刚需较强是目前房地产行业存在的主要矛盾。
        今年5  月份以来，国家统计局的数据显示，70  个大中城市中价格下降的城市有35  个，持平的城市有20  个，上涨的城市有15  个。二手住宅70  个大中城市中，价格下降的城市有35  个，持平的城市有16  个，上涨的城市有19  个。在地方土地财政受到严格限制的背景下，房价有出现拐点的迹象，这对于经济短期带来的影响就是投资下行，经济减速，但是房价下行可以解决经济中结构性问题，让上游去产能加快，让下游刚需继续释放。