主要观点：
        大型零企销售增速5月环比有所回升
        2014年5月份，全国50家/百家重点大型零售企业商品零售额同比增速分别为+1.7%/-0.1%，增速较4月份分别提升8.7个和7.7个百分点，但较上年同期分别下滑8.9个和11.7个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金银珠宝类商品销售额的大幅下滑对于整体销售增长影响较大，扣除后百家重点大型零售企业5月份零售额同比增长5.2%，较上年同期仍放缓3.6个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        实体零售销售增长困境短期难改变
        消费市场整体偏弱、竞争加剧、消费热点缺乏导致重点大型零售企业零售额增长压力较大。我们认为，宏观经济减速、三公消费限制政策的延续压制、以及实体零售企业持续面临的业态冲击、商业模式重构的转型探索需时较长等因素存在，大型实体零售企业的销售增长困境短期内仍不会改变。但其创新转型的进程将加快，体验型业态、线上线下融合的模式将大行其道，未来2-3年将是检验转型成果的关键年份。
        投资建议：未来十二个月内，维持零售业"中性"评级
        传统零售业目前处于"弱势难改，转型缓慢"的状态，行业整体性投资机会不大，维持零售业"中性"评级。我们推荐关注的投资机会：（1）从行业本身发展看，向全渠道零售的转型是不可逆的大趋势，尝试创新转型的企业更可能赢得未来。基于对长期转型机会的关注，推荐步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等；（2）短期行业整体机会缺乏的情况下，推荐关注国企改革、并购重组等主题性投资，如中百集团、鄂武商、重庆百货等公司。