业绩低于预期和H8  两度延迟使长城股价大幅下挫：长城股价自13  年10月份以来持续下跌，目前已下跌至25  元附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们分析，公司股价持续下跌主要是两方面因素：一是公司自去年三季报开始业绩持续低于预期；二是H8  连续两次推迟上市使公司遭遇了业绩和估值的“戴维斯双杀”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        多款新车型将陆续上市，后续业绩将逐渐提升：SUV  行业仍有望保持高速增长，长城也仍保持行业龙头地位。今年7  月起，公司全新车型H2、H1、H9  将陆续上市，明年则将有Coupe  C、H7  上市，我们预计H2、H1、Coupe  C  都有望取得良好销量，公司业绩也将逐渐回升。
        高端突破前景仍然光明：H8  整改技术路线已经确定，预计明年恢复上市是大概率事件，最快则可能为今年四季度。目前消费者对H8  仍然保有热情，恢复上市后仍有望取得较好销量。此外，公司还将有Coupe  C、H7  两款介于15-20  万元的车型上市，尤其是Coupe  C  性价比突出，更容易获得消费者认可，公司高端化之路有望走得更为稳健。
        轿车销量下滑对公司整体盈利影响不大：受自主轿车整体低迷叠加公司车型老化影响，公前轿车销量下滑较大，但公司各工厂产能仍可得到充分利用。H1  上市将可充分弥补本部轿车工厂因C30  下滑留下的缺口，H2  及H6产能扩充也可弥补天津二工厂因C50  下滑留下的缺口，公司轿车将坚持不降价，由此轿车销量下滑也不会对其整体盈利造成严重影响。
        投资建议
        中性假设下预测公司14-15  年EPS  为2.99、4.39  元，悲观假设下则为2.81、3.80  元。公司向上拐点已经基本确定，有望从之前的戴维斯双杀转为戴维斯双击。公司的合理价格至少应为35  元（对应中性假设下15  年8倍PE），纵使最悲观情况公司底价也应有约23  元（对应悲观假设下14  年8  倍PE），而公司当前股价约25  元，意味着下行空间最多10%，向上空间则约40%，由此我们重新看多公司股价，重新建议可积极买入！风险
        宏观经济疲弱，SUV  行业增速大幅下降；主力车型销量表现不达预期；中高端新车型销量不达预期，高端突破无法实现。