报告摘要：
        6月回顾：行业组合超额收益2.9%，股票组合（20只）11.5%6  月行业组合超额收益2.9%；10  只股票组合和20  只股票组合大幅跑赢大盘，分别录得绝对收益9.1%和11.9%，超额收益8.7%和11.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        7月投资策略：蛰伏前夜，先成长后消费
        经济处于投资通胀双下行的衰退格局或持续至9  月，微刺激维稳下“衰而不退”，成长消费仍为配置首选。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但经过6  月喧嚣的上涨行情，成长或在7  月底8  月初迎来短期调整。市场有底无高度的状况下，金融资源搭台，强周期挤水，成长消费唱戏，先成长，后消费。推荐（1）成长板块中的计算机、传媒、电力设备；（2）消费板块的医药、汽车、食品饮料；（3）金融周期中的银行、油服。
        自下而上衰而不退，成长消费仍是首选
        我们一直强调，对市场而言影响更大的实际上是投资增速的变化，未来一个季度经济仍处于投资通胀“量价齐跌”的衰退阶段，A  股录得负收益的概率高达70%左右，微刺激下市场有底无高度格局难改。行业表现方面，对投资、通胀都不太敏感的成长类、消费类往往容易获得超额收益。经济模型推荐房地产、非银、电力及公用事业、食品饮料、医药、传媒、餐饮旅游的平衡防御型组合。
        成长：美丽风景三大隐忧，看好政策估值驱动型
        成长经过6  月份强势上涨后，7  月面临三大冲击：（1）业绩雷担忧，当前股价已经反映了半年报业绩超预期部分的估值溢价，不排除中报披露结果接近下限的情况；（2）纳斯达克扰动，7  月底8  月初公布6  月份个人消费支出数据、以及美联储议息会议将召开，届时纳指有可能进入短期调整，国内技术类成长股或受到冲击。（3）打新情绪波动，7  月底市场打新已经1  月有余，次新股对成长板块的带动效应可能会减弱，甚至转为负效应。综上，7  月底8  月初或是成长坎，政策估值驱动型占优，军工或接力信息安全和在线教育为代表的互联网成为第三波。
        周期：微刺激有看点，触底反弹概率小
        近期微刺激加码是大概率，但因此而判断周期板块触底反弹仍为时过早。
        地产链条主导的周期板块在走势上与地产销售具有较高的一致性，即使微刺激变脸大放水，在库存创新高、去化时间明显拉长的局面下，本轮地产市场调整也需要到三季度末、四季度初才能看到曙光。
        自下而上关注基本面处于繁荣或复苏期的行业
        对主要工业部门的行业景气情况进行了初步的判断。建议关注行业景气处于繁荣期和复苏期的行业，如油服、汽车、铁路、电气设备等领域。
        风险提示：经济下行超预期，信用风险爆发