政府对环境治  理思路在发生变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去治理重点在污染源治理，哪里产生污染，就在哪里开展治理，主要工作是建设污染处理设
        施来满足排放标准，市场容量集中在设备建造环节。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着政府对环保的重视以及建造需求逐步萎缩，目前治理思路趋向于多层次
        的综合治理，市场需求将向综合服务转化。
        政府在环境治理中的角色发生变化。过去政府在环保工作中处于主导地位，不仅是环保项目的投资主体、也是运营管理主体，对促进我国环保基础设施建设起到积极作用。随着政府职能转变要求以及混合所有制改革深入，政府将主要通过购买社会服务来提供公共产品，更多的定位在于整体的规划以及依法监管层面。
        企业面临的市场环境在发生变化。无论是大气治理，还是污水处理，传统以污染点治理为主的设备建造市场正面临快速萎缩，企业需要主动调整战略来适应市场的变化。随着综合治理成为未来的主要思路，综合型环境治理服务以及已建成项目后续运营服务市场需求将快速释放，企业综合服务能力是未来竞争的核心所在。
        下半年投资策略：经过近一年时间的调整，我们认为传统需求增长放缓问题带来的估值压力基本被市场所消化。在行业变革阶段，细分行业发展会趋于分化，重点把握个股机会。从行业需求增长角度，看好脱硝、锅炉改造、污泥处理、垃圾焚烧、燃气改革、特许运营等板块；从公司经营角度，看好战略定位清晰、业务转型进展顺利的公司；从行业政策方面，看好《清洁水行动计划》以及《土壤污染防治行动计划》在下半年推出对行业估值的提升，有望成为市场短期炒作的催化剂。以中信行业分类看，环保及公用事业PE  水平从年初的33  倍左右回落到目前的25  倍，已经接近行业PE  历史底部20  倍附近。考虑行业未来发展前景以及下半年政策出台对行业估值提升预期，我们认为目前的估值水平已经处于阶段性底部，维持行业“强于大势”的投资评级。
        2014  年推荐股票组合：国电清新（脱硝业务及特许运营）、永清环保（脱硝及土壤修复）、中电环保（核电水处理）、易世达（燃气业务）、新疆浩源（燃气改革）、先河环保（空气监测系统）、龙净环保（脱硝业务）、巴安水务（综合转型）、维尔利（垃圾发电及沼气）、津膜科技（水质提升）、燃控科技（锅炉改造及垃圾发电）。
        风险提示：新业务需求释放以及政策出台低于预期