事件:国务院调整化肥出口关税
根据国务院决定,国务院关税税则委员会对部分产品出口关税进行调整,将出口关税分为旺季和淡季分别征收,并降低了特别出口关税;尿素、MAP、DAP的出口基准价格分别2300元/吨、3700元/吨、4000元/吨;氯化钾、硫酸钾、硝酸钾、氨、氯化铵等产品的特别征收关税均调整为75%;调整方案12月1日起执行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
调整方案好于预期 出口铁闸松动 贯彻国务院常务会议决定,调整部分产品出口关税;增加了淡季时间,降低了旺季的特别出口关税,并取消了淡季的特别出口关税;提高了产品的出口基准价格;12月即开始执行,有助于解决目前磷肥行业存货压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
磷肥存货可大量出口 尿素出口困难 国际DAP价格高于国内80%以上,国内磷肥出口具备价格竞争优势;尿素价差在20%以内,加上出口关税及费用,尿素出口不具备明显的价格竞争优势。
国际磷肥价格存在下跌可能 出口关税调整效果取决于新的市场价格国际农产品牛市逐渐远去,需求难以支持国际化肥价格,磷矿石和硫磺价格大幅下跌降低了生产成本,导致了尿素和磷肥价格的下跌;出口关税放松导致国内磷肥存货冲击国际市场,可能压低国际市场价格,调整效果受国际价格影响。
磷肥出口前景良好 国际磷矿石高价使得外购磷矿石的国际DAP厂商的成本在600美元/吨以上;国内DAP存货的平均成本约在3500元/吨左右,目前新的硫磺和合成氨价格计算的DAP成本可控制在2000元/吨左右,对应的国际价格分别为600美元/吨和450美元/吨左右,国内磷肥具备出口优势,看好国内磷肥行业09年业绩。
磷肥改善幅度较大 氮肥相对稳定 出口放开连通了国际国内化肥市场,需求的相对刚性,以及价格回落带来的需求回升,将使得化肥行业整体供需平衡;在煤价下跌以及春耕需求拉动下,尿素毛利有望回升;磷肥行业在通过出口释放目前的库存后,09年有望获得20%左右的行业毛利率。但存在08年损失延续至09年,拖累09年业绩的风险。