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天广消防研究报告:长城证券-天广消防-002509-公司动态点评:重资产扩张模式有望暂告段落,并购整合的新机遇已经到来-140703

股票名称: 天广消防 股票代码: 002509分享时间:2014-07-03 17:26:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王飞
研报出处: 长城证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 935 KB 分享者: Mon****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资建议
  天津新基地生产逐步进入正轨,后续有望放量;再考虑南安三期产能扩建,公司未来3年的设计产能是目前的5倍,对应的收入规模大约是25-30亿,是目前的5-6倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消防工程业务充分铺垫后有望迎来爆发性增长,未来收入占比将从13年的8%提升至20%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而从政策、消防行业特性和公司目前市值条件下,公司迎来了收购兼并最好的机会,外延式增长有望成为公司的战略重点。综上所述,我们预计公司业绩将呈现快速提升的趋势,迎来新一轮增长周期,预测14-16年EPS分别为0.29元、0.46元和0.68元,维持"强烈推荐"评级。
  消防行业格局极度分散与企业规模偏小的原因:从我们最近和机构的交流来看,大家对消防行业极度分散的市场格局心存疑惑,虽然"大行业、小公司"的投资逻辑为市场所关注,但龙头企业能否做大、市占率能否有效提升,很多人仍持怀疑态度。对此,有必要首先考察消防行业市场格局极度分散、企业规模偏小的原因,我们认为至少有以下角度可提供解释:1)独特的审批和验收体制导致区域行政壁垒非常之高,行业市场化程度非常之低,地方保护与关系营销盛行,大部分企业无法有效做到异地拓展,只能局限在市场容量有限的本地市场;2)单一区域、产品经营:在前一因素主导下,大部分企业研发创新能力不足,仅在单一区域经营,生产单一或少数几种产品,而单一产品的市场需求量非常有限,从而使得大部分企业规模偏小;3)行业和产品特性决定了"经销"的渠道模式更适合业务拓展,直销模式并不适合,大部分企业无法有效组建自己的经营网络;4)缺少产品支撑的一体化经营模式较为少见;5)缺少资本平台的行业整合尚未大规模有效展开。
  

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