核心观点
1、铁路建设迎来快速发展期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11 月5 日,国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,其中,铁路成为了新增投资的重头戏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基建投资初步估算在2 万亿以上。由于“十一五”开局前2 年均未完成投资计划,今后三年投资量增幅较大,今年1-9月全国铁路完成投资额1885 亿元,已超过2007 年全年投资额,其中三个季度分别完成投资额为270 亿元、539 亿元和1076 亿元,预计第四季度将完成1800 亿元的投资,2009 年完成6000 亿元投资,投资增速进一步大幅攀升。10 月份以来,各部门也加快了铁路项目的审批节奏。
2、公司经营成果及财务状况。2008 年1-9 月,公司实现净利润3709.2万元,同比增长95.19%;每股收益为0.181 元。第三季度虽因研发支出等期间费用及资产减值损失同比大幅增加,导致当季营业利润和净利润均同比减少,但对技术开发的大力投入可保证公司持久技术优势。公司盈利能力指标延续了良好趋势,销售毛利率延续了增长势头,随着原材料的大幅走低,我们预计公司未来将保持理想的毛利率水平。但公司经营规模的扩张也导致资产负债率也从年初的51.56%提高到3 季度末的60.42%。
3、原有产品继续保持竞争优势。公司是国内唯一的生产铁路弹性元件的上市公司,橡胶弹性元件是公司收入和利润的主要来源,其中桥梁支座成为近期业绩增长的主力,今年在海南东环线、南疆吐库二线等项目桥梁支座产品招标中成功中标8400万元合同,京沪高铁桥梁支座产品招标总额约15亿元,预计公司会有好的收获;目前动车组采用的国产减震弹性元件100%选用公司产品,预计2010年前市场容量约5.6-6.4亿元, 2007年公司实现销售2000多万元,随着国产化率的提高,动车组弹性元件有望成为新亮点。在铁路传统车辆弹性元件方面,公司在货车市场占有率为15%左右;在国内机车市场上的占有率超过80%。