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招商轮船研究报告:东方证券-招商轮船-601872-新股定价报告-061128

股票名称: 招商轮船 股票代码: 601872分享时间:2006-11-29 16:15:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆从珍
研报出处: 东方证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 507 KB 分享者: fre****ite 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  在2010年前,中国拟将国内船东承揽的原油
  进口运输比例由2005年的12%提高到2010
  年的50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国油国运政策为包括招商轮船
  内的油轮运输公司提供了巨大的发展空间,公
  司拟在2010年前将油轮运力扩张一倍,以适
  应市场需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司下属的CLNG公司是目前中国唯一一家
  从事LNG运输的船东,公司已获得广东和福
  建接收站的运输权,从2007年到2010年该
  项目贡献税前利润将从918万元上升到1.02
  亿元。此外,上海和浙江的业务也已基本确定。
  LNG运输保证12%的内部收益率,有助于平
  滑公司业绩波动,从而提高公司估值水平,
  由于所得税、汇兑损益等一次性因素影响,公
  司06年业绩将同比下降25%,07年后随着
  运力的增加及LNG项目进入收获期,公司业
  绩将持续增长,07年和08年分别同比增长
  11.2%和32.3%。根据国际海运市场的估值水
  平,我们认为公司6个月内的合理价格区间为
  3.84-4.38元,对应07年11.8-13.5倍市盈
  率。
  公司业绩的最大风险在于海运价格的波动,如
  果07年国际油运价格较我们的预期波动10
  %,将使公司盈利较预期波动18%。干散货
  价格波动10%将使业绩波动6.1%。

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