投资要点
        近期我们对珠江钢琴进行了实地调研，我们认为，在传统钢琴业务稳定增长的背景下，未来看点在于数码钢琴业务放量以及钢琴教育新模式的推广，主要观点如下：
        传统钢琴业务稳定增长：公司是钢琴行业领先企业（13  年销量13.6  万架，市占率36%），在传统钢琴行业稳定增长的背景下，受益于产品结构优化以及销量稳定增长，预计传统钢琴业务将维持稳定增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1)  2013  年我国钢琴总产量37.6  万架，同比增速-1.1%，其中立式钢琴36.1  万架，同比增速-0.6%；虽然目前行业增速较低，但我国钢琴行业仍有较大发展空间，目前我国每百户钢琴拥有量仅为2.6  架，相对于发达国家百户钢琴拥有量20  架以上的水平尚有较大提升空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2)  根据品牌定位不同，高端钢琴制造商包括美国“施坦威”、奥地利“贝森多夫”、德国“贝希斯坦“等，中高端钢琴制造商包括国外的雅马哈、卡瓦伊和国内的珠江钢琴、海伦钢琴等，另一类是普及型钢琴制造商（价格大致在1  万元/架以下）；主要公司市场份额参见图3。
        3)  公司目前形成凯撒堡系列（高档），中档三大系列&其他120  以上系列（中档）和普及档的产品梯队，伴随增城基地4.5  万架中高档立式钢琴总装生产线投产于2013  年7  月投产，预计传统钢琴业务将维持稳定增长态势。