俄罗斯Yamal  LNG  建造订单规模百亿人民币
        公司宣布获得俄罗斯Yamal  LNG  的建造订单，订单总额为101  亿人民币，为MWP1  核心工艺模块，预计建造周期14  年9  月-17  年7  月，工期近3  年，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计平均每年可为公司贡献30  亿的建造收入，如毛利率达到15%，将贡献利润4.5  亿元，为2013  年营业利润的15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是中国企业第一次建造模块化的LNG  工厂的核心模块，也是公司即Gorgon  项目之后的第二个LNG  的大型建造项目。
        青岛场地利用率有望维持高位  抵消国内订单下滑预期
        去年青岛场地的收入为43  亿，Yamal  LNG  建造项目的年收入有望近30  亿，基本占据了青岛场地的产能；我们预计2015  年国内建造需求下滑幅度不大，因此内外市场的需求，将支持逐步投产的珠海场地的利用率，珠海场地现有产能4  万吨，到2015  年年底二期竣工将再增加产能6  万吨；进而保障建造的利润率。
        国际化道路越走越强
        全球LNG  海工需求较强，公司的竞争优势明显，青岛和珠海的世界级场地，赶工和交货能力，国内人工性价比较高，和Kavanar  在青岛场地合资的采办设计公司，有望加强海外市场能力。我们认为海工有可能实现2015  年后海外收入占比40%的目标，抵消海油建设的周期性波动，保证资产的高利用率。
        估值：维持目标价10.50  元/股，维持“买入”评级
        我们认为：市场之前对Yamal  订单有一定的预期，但等待时间太久，从4  月至今公司的股价下跌了10%，现在的股价中并未包含该项目的预期；公司今年几个季度的业绩有望维持较快增长，我们采用DCF  法（基于瑞银VCAM  估值模型  ，其中WACC  为9.2%）为公司估值，维持目标价10.50  元/股，对应14  年13.6  倍PE。