未来半年人民币汇率的“非贸易品部门通缩＋贬值”状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们从修正的萨缪尔森－巴拉萨效应模型结果来看。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）居住类通胀（中美之差）从2014年6  月开始早已经在下降途中，近期准备进入负值区域。对应人民币汇率也经过升值拐点，可以预测未来人民币实际和名义汇率都应当贬值。
        从实证结果来看，居住类通胀（之差）领先汇率约6  个月，持续下降了一年，而实际（名义）有效汇率的高点在2014  年初。这意味着至少未来半年，人民币的实际（名义）有效汇率将持续贬值。因此，人民币汇率贬值行程未过半。我们的判断有别于市场其它观点，尤其是认为央行引导贬值预期的看法，因为实际（名义）有效汇率与经济和贸易关系更为密切，央行短期难以进行操控。
        中国的金融资产回报率而非资本回报率是支持金融危机之后，人民币汇率升值的因素。从资本回报率来看，近年来，无论从中国资本回报率持续下降，中美资本回报率差明显下滑，外商投资企业净出口的表现，还是从中国两部门资本回报率差的缩小来看，都与这一时期人民币实际有效汇率和兑美元汇率的持续上升相背离。我们认为，一方面短期的汇率波动可能受金融资产回报率的影响，特别是应当关注人民币国际化战略的影响。另一方面人民币持续升值还需要有更强的基本面支撑。
        对于近期人民币贬值以及未来走势的判断，观点不一。而我们认为，影响汇率的因素众多而复杂，动态地预测汇率走势是关键。有研究认为人民币长期趋势升值也有认为贬值。尽管对短期内人民币汇率波动解读、判断不一，但诸多学者和研究机构基本赞同，当前人民币对美元汇率已经接近均衡汇率水平，1  比6  可能成为中期内的顶部。从中期看，未来人民币对美元汇率很有可能进入真正的双向波动时期。