????????补贴下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】太阳能光伏装机目标下调，太阳能发电量将下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计针对太阳能发电的补贴总量也将随之下降。4GW??装机目标下降减少补贴约10.95??亿元。最为清洁能源补贴的一部分，太阳能发电补贴的下降将带动整体补贴金额的下降。我们预计清洁能源补贴增速放缓，14??年整体补贴为370??亿元（其中255??亿元为风电发电补贴，116??亿元为太阳能发电补贴）。
????????补贴基金充足。从终端用户征收的和通过火电企业利润转嫁的清洁能源补贴基金将满足较长一段时间内可满足针对清洁能源的发电补贴的需求，超过我们之前的预计。我们预计14??年征收的补贴基金约为515??亿元。其中自终端用户的征收（每度电0.08??元的补贴）可为基金提供312??亿元的补贴支持。来自火电电价下调（13??年火电上网电价平均下调0.135??元每度电）而为电网节省出的购电费用进而补贴清洁能源发电的部分一共为202??亿元。我们预计15??年补贴基金的规模将达到553??亿元。而届时清洁能源补贴需求在508??亿元。
????????火电电价无需下调。我们预计在较长时间内政府倾向调节火电企业和清洁能源企业间的利润水平以达到调整能源消费结构的目的。我们认为电价调整主要为此目的服务。鉴于当前的补贴基金充足，火电电价再次下调的可能性相对较小，尤其在14??年下半年。
????????股价制约因素将消失。由于煤电装机占比高，华能国际盈利相对电价调整的弹性十足，是我们行业内首选标的。目前电力公司盈利基本反映了10-15??元每千千瓦时的调价。一旦电价不做调整，电力公司的盈利将大幅上调。我们维持对行业的增持评级。
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