报告摘要：
        本报告的特色、逻辑及主要结论
        本报告延续我们之前期的分析框架，从行业运行及政策判断两方面进行分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对行业当前的运营状况从医保筹资情况、医疗机构的业务量、药品在终端的销售情况及统计局数据进行多方面的分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为2014  年医药行业增速将呈现前低后高的态势，下半年医药行业运行数据有望逐步好转。政策层面，我们认为下半年招标将加速推进；低价药政策将进入落实阶段；反商业贿赂将加速国产替代。
        行业运行情况分析——行业数据有望逐步改善
        一方面，前4  个月医保筹资增速较去年反弹明显，医保筹资情况是行业的先行指标。
        另一方面，前几个月行业数据差的原因不可持续。2013  年底无菌制剂的新GMP  认证截止，近40%的无菌制剂企业未按时通过认证，影响今年上半年的生产销售，随着这些企业完成认证，行业数据将有所好转。2014  年对中药降价及招标预期强烈，同时叠加去年底GSP  到期的流通企业在今年6  月30  日之前必须完成新版GSP  认证，这些因素导致流通渠道的去库存。去库存因素的影响在下半年将减弱。
        投资策略——重点关注招标、国产替代、并购重组与低价药下半年我们重点关注四方面：
        一、随着卫计委公立医院招标采购指导意见发布，药品招标将进一步加速。我们认为受益招标的企业包括以下三种类型：近几年获批品种较多的企业；拥有新进09  版医保目录品种的企业；拥有新进新版基药目录独家品种的企业。相关标的包括：誉衡药业、海思科、常山药业、北陆药业和益盛药业等。
        二、GSK  事件对外资药企带来影响引发的国产替代。我们认为当前针对外企的反商业贿赂及医保控费的推进将导致国产产品对外资合资产品的替代。相关标的包括：常山药业、通化东宝、华东医药等。
        三、上市公司并购重组机会。我们认为当前是医药行业的并购重组的高峰期，外延式发展将成为公司快速发展的一个重要手段。相关标的包括：誉衡药业、红日药业、金城医药、东诚生化、安科生物、香雪制药等
        四、低价药政策落实。我们认为低价药特殊政策进入落实阶段，并将伴随新一轮招标在全国范围得到推广，按照目前各省的模式看，低价药均采用直接挂网，无竞价议价环节。这对低价药构成了实际的利好。相关标的包括：华润双鹤、中新药业、千金药业和桂林三金等。
        我们目前重点看好誉衡药业、红日药业、海思科、金城医药、常山药业。