利率展望：周三受情绪影响现券市场收益率继续上行，国债上行3-6bp，金融债上行2-3bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短端补跌，收益率变化幅度较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金利率稳中小幅下行，但隔夜利率依然在3%以上。一级市场上，7  年国债中标利率4.02%，接近估值水平，略低于市场预期，周二10  年国开招标情形难再现。
        金融数据超预期，资金面扰动因素增加，对债市影响负面。根据申万银行组的估计，6  月新增贷款可能达到1.1  万亿，规模超预期，主要反映了定向降准、定向再贷款等政策调整对贷款投放的刺激。
        政策对信用创造端的影响逐步体现。不过对银行的草根调研也显示，贷款需求依然疲软，供给的增加和需求的相对疲软可能有助于降低贷款成本。6  月银行存款井喷，可能增幅达到3.45  万亿，可能源于外汇占款的改善、财政存款投放的加速、贷款和信用债发行的同比多增以及理财大规模回表，其中各类理财产品对存款的时点贡献可能达到2.2  万亿左右。存款超预期将导致法准缴纳对资金面造成较大压力，而季末后理财资金出表带来的存款大幅波动也将造成法准规模的波动，加上银行分红可能带来3000  亿左右的资金需求以及缴税的影响，7  月资金面可能存在一些波动。随着微刺激政策在基础货币投放和信用创造方面效果的体现，后期金融数据大概率将维持相对高的水平，资金面虽有扰动，但总体预计仍将维持宽松，市场的关注将切换到经济表现。由于6  月经济数据大概率不差，近期债券市场的支撑因素偏少，7  月的环比数据若不能进一步的增强，债市可能迎来调整后的机会。
        二季度货币基金收益率普遍降至5%以下，规模增速明显下降。基金季报公告显示，今年二季度货币基金规模增速明显下降，收益大幅下滑，且行且珍惜。BAT  平台后继乏力，余额宝一季度规模增张5412  亿份，而二季度这一数值下滑至329  亿份；理财通平台成员虽有扩容，但整体规模增速缩减，且各家货币基金存在相互分流规模，单只基金表现平平。收益方面，随今年以来银行间资金利率普遍较低，货基收益率不断下滑，一季度货基收益大多在6%以上，最高可超过7%，但二季度普遍回落至5%以下，规模最大的余额宝收益已经降至4.2%左右。目前货币基金新增规模配置同业存款的比例已经大幅下降，在收益率要求下，更多已经主动配置收益相对较高的短融。后期来看，随此前高息银行存款陆续到期，而目前资金面依旧较为宽松，同时受提前支取罚息等不利因素影响，货基、短期理财收益率可能继续回落，对银行负债成本的推升力度将进一步缩减。
        信用展望：周三资金面较为宽松，银行间和交易所回购利率有所回落，隔夜/7  天均下到4%以下。周三银行间信用债行情出现分化，短融成交活跃，收益下行2-5BP，1Y  的14  中铝业CP003（AAA）成交于5.20%；高等级中票成交较为活跃，收益基本持平，2.43Y  的13  皖高速MTN001（AAA）成交于5.40%，4.15Y  的13  川投MTN001（AA+）成交于5.82%；企业债方面则买盘稀缺，收益略有上行，5.5Y  的12  沪金投（AA）成交于6.35%。交易所方面，企业债和公司债依然呈现涨跌互现行情。
        本周信用债评级上调较多，仅周一一天就有包括12  绍城投、12  武进债、12  兴城投、09  申江债、12渝南岸债、11  绍交投MTN1  在内的15  只信用债评级上调。均为城投债，评级基本由AA  等级上调为AA+等级。今年以来城投债评级上调较多发生，市场对城投债偏好增加。从上半年开始，城投债市场呈现供需两旺的局面，一方面利率持续下行加速了城投平台发债融资，预计今年城投债发行规模将超万亿；另一方面对城投的需求较多，据悉目前高等级城投认购倍数可达5  倍，低等级城投认购倍数也可达3  倍。由于利率水平可能陷入波动，而资金面虽有波动，但总体预计仍将维持宽松，城投债依然是较优选择。