报告摘要：
        苏酒第二品牌，差异化定位于“缘”文化，主攻细分喜宴市场：公司为江苏地产白酒，系老品牌高沟发展而来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年收入25  亿，同比小幅下滑3%，其中收入的94%来自省内地区。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在品牌诉求上着力于差异化的“缘”文化，切入喜宴细分市场，不断通过广告投放与事件营销来提升品牌影响力，去年终端价约100-300  元的A  类产品销量增长22%。公司在上市前即对高管与中基层骨干做了股权激励；省内市场品牌与渠道根基牢固，未来仍有继续挖潜空间：截至12  年底公司按收入计算的省内市场份额为9%（同期洋河为40%，汤沟为3%）。公司在规模上不及洋河，但也遥遥领先其他小品牌。江苏民营经济发达，居民收入增速快，未来白酒市场仍将继续扩容。而公司通过分级开发+精耕细作，合理分配人力物力，根据品牌资源选择不同经销商，通过挤占小品牌空间来不断实现省内市占率的提升；省外市场不断加大投入，未来省外开拓值得期待：公司去年省外实现收入1.4  亿，同比增长5.5%，在行业中较为难得。省外按区域设立营销中心，配合经销商共同开发市场。营销策略上聚焦缘文化，广告投放针对省外，近700  销售人员中300  在省外。公司在省外计划做到“重点突破、周边辐射”，以北京上海为全国标杆市场，重点开发并做强战略市场，并带动其他市场增长，未来省外开拓值得期待；募投项目加大优质原酒生产与全国营销网络建设：1）优质原酒产能不足已成为制约，公司拟通过技改，将优质原酒产能由6000  吨增至9000  吨，以促进产品结构升级，更好的满足市场需求。2）公司拟在未来4  年内，设立营销网络统管指挥中心，在全国布设  400  个专卖店，设立10  个省外办事处，并在省内、华东、华中、华北、华南等5  个区域建设区域营销中心，以加快对省外市场的开拓；
        盈利预测及投资建议：预计14-16  年收入分别为23.4  亿、24.1  亿和26.0  亿，YOY  为-7.0%、3.0%和7.8%；归母净利润分别为6.3  亿、6.5  亿和7.1  亿，YOY  为-7.8%、4.1%和8.8%；EPS  分别为1.25  元、1.30  元和1.42  元，首次给予“增持”评级。