扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:申银万国-房地产调整对开发商银行信托地方债影响分析:冲击,YES危机,NO-140702

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-03 11:17:42
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇,韩思怡,陆怡雯
研报出处: 申银万国 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 1,559 KB 分享者: sa****f 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

主要内容:
        长周期而言,人口拐点将至,行业需求增速渐缓.城镇化和二胎政策能够在一定程度上延缓需求下降的时间及幅度,但不足以改变趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计未来房地产需求增速将下降至3%附近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新开工面积的增长中枢将维持在0%左右,投资增长中枢将回落至8%左右。
        短周期而言,利率变化是楼市调整最主要的影响因素。按揭贷款利率的明显上行,是春节之后楼市发生较明显的调整的主要原因。目前各主要银行积极落实央行支持按揭贷款要求,经济风险暴露也导致市场利率有所下行,预计未来首套房按揭贷款将适当宽松,提高购买力并推动观望性需求入市,从而带来楼市销售的企稳。
        2014  年只有当房地产销售额下降幅度超过13%时,开发商才会面临资金链困难。市场销售情况是决定房地产企业资金链存亡的根本因素:在房地产企业的各项资金来源中,销售回款平均占52%,是最主要的资金来源,银行贷款平均占38%,是最重要的融资来源。在信贷零增长的极端情况下,2014  年只有当房地产销售额下降幅度超过13%时,行业才会面临资金链困难。
        在中性情形,行业整体不良率上升4bps,在悲观情形,银行业整体不良率上升6bps,对银行业影响有限。根据我们测算,在房地产发生风险时,银行业受到影响的房地产相关以及平台融资总规模约26.67  万亿,占行业总资产的19.1%。(1)其中,房地产相关融资约为19.68  万亿元,占行业总资产的14.1%,其中,按揭贷12.16  万亿,开发商融资7.52  万亿,分别占行业总资产的8.7%和5.4%;(2)地方政府融资平台规模大概为6.99  万亿元,占行业总资产的5%。(3)在悲观情形,行业整体不良率上升6bps,在中性情形,行业整体不良率上升4bps,对银行业影响有限。
        房地产信托兑付风险加大,房地产信托规模将略有收缩,信托报酬率收窄。
        随着前两年狂飙猛进的房地产项目的陆续到期,预计房地产信托的兑付风险也在2014  年时有显露,但发生系统性风险概率不大。2013  年以来市场上不断暴露出关于信托产品兑付危机的案例,加上监管层的整顿及转型的外界压力,部分公司2013  年以来已将房地产信托业务局限于一线城市项目,二、三线城市项目数量大幅减少,其他城市只与特大型开发商合作。
        2014  年这种趋势将持续。
        卖地收入的下滑、税收收入的放缓必然导致地方政府总体偿债压力的增加,但是在保增长、防风险的政策导向下,地方政府其他融资渠道的打开,尤其是发债渠道的打开,有助于缓解地方政府的偿债压力。城投债券的总体偿债风险有限。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com