报告编制2002-2013 年中国非金融企业资产负债表,旨在核算企业资产和负债规模,通过行业资产和负债结构对比,以及资产负债率和资产/GDP 变化分析,梳理中国宏观经济的演化特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研究结论 规模及增速:2002-2013 年,企业资产从35.2 万亿扩张至205.8 万亿,年均增速17.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)负债从18 万亿扩张至127 万亿,年均增速19.7%。净资产从17.3 万亿扩张至78.6 万亿,年均增速15%。受宏观经济景气度影响, 2011 年以来资产和负债增速逐步下降。 负债扩张速度较GDP 和M2 的速度快,而资产增速基本与M2 持平,反映出企业在驱动经济增长中一直以杠杆的较快拉升为背景,而M2 增速是企业资产扩张速度的较好代理变量。
2002-2013 年,中国企业资产负债率稳步抬升,从51%上升至62%,均值57%。与美国比较,2002-2007 年,美国企业资产负债率持续下降,从40.1% 下降至36%,危机期间有所上升,随后下降,均值38.4%。这种差异主要源于金融市场结构和企业融资方式的差异。
资产负债率均值:建筑业(80%)>房地产业(64.5%)>商贸业(63.4%)> 工业(53%)>农业(53%)>非金融服务业(除地产、商贸)(52%)。 资产负债率变化:2008-2013 年,房地产业快速攀升,农业明显下降,工业、非金融服务业(除地产、商贸)有所上升,建筑业较为稳定,商贸业稳中有降。房地产业从2007 年的62%上升至2013 年的75%,上升13%。这说明, 危机爆发后,在需求萎缩且恢复乏力的情况下,房地产以外的行业普遍缺乏加杠杆的动力和意愿,而过去配置于这些行业的资金份额被移挪到房地产行业,造就了房地产"一枝独秀"的局面。