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        海螺水泥发布2014  年上半年业绩预增公告，预计净利润将同比增长90%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        尽管我们预计公司将发出正面盈利预告，这一幅度依然高于我们的预期（请参见我们于2014  年4  月24  日发表的报告海螺水泥(H)  (0914.HK):  一季度业绩好于预期：二季度可能再超预期，重申强力买入）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预增公告隐含的2014  年上半年净利润约为人民币58.12  亿元，占我们2014  年全年盈利预测的52%。
        潜在影响
        尽管房地产新开工面积显著下滑和基建投资进一步走软导致年初至今的水泥价格下跌，且我们预计三季度盈利增长将环比并同比放缓，我们认为海螺水泥有望凭借其突出的成本优势实现我们的2014  年盈利预测。年初至今，水泥两大市场华东与中南部地区的价格已分别下跌19%/16%。随着水泥需求与定价淡季盛夏的到来，我们预计海螺水泥的销量与盈利能力将继续领先同业。此外，秦皇岛港煤价再度回落22%，进一步缩减了水泥生产成本。
        估值
        海螺水泥目前分别对应10.3  倍的2014  年预期市盈率和1.8  倍的2014  年预期市净率，较周期（2005-13  年）均值低50%/44%。鉴于公司的盈利增长可预见性稳健并在各周期内领先于大多数同业企业，我们认为其风险/回报具有吸引力。我们重申强力买入海螺水泥H  股，基于市净率-净资产回报率的12  个月目标价格为34.3  港元，并重申买入海螺水泥A  股，12  个月目标价为人民币20.8  元。
        主要风险
        需求前景弱于预期导致水泥价格和/或销量低于预期。