◆保增长、松货币预期再起，资产重估逻辑再现
        房地产板块呈现脉冲式表现，解决钱的问题是反弹开端的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最近一次具有一定持续性的反弹出现在2014  年3  月，起始于宏观数据、房地产数据同时走差，市场对保增长而放货币的预期，但在货币宽松预期后延和销售数据证伪后板块重归下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块投资看点变成长期资金增持低估值股，投资逻辑从盈利预期转向资产重估。
        ◆周期横纵压缩，楼市源起货币、解于货币
        行业周期波幅收窄、区间压缩。1）城镇化减速压缩波幅，我国进入工业化后期，工业化率自2005  年开始下降，对劳动力的数量需求减少，将使商品房销售的波动幅度主动收窄；2）购买力提升压缩周期期限，后工业化时期，劳动生产率提升加速，企业工资支出增速超过企业收入增速，带动购房者购买力提升，这会使下降周期加速结束、周期期限压缩。
        利率上行接近市场尾声和政策尾声。2014  年一季度，银行个人按揭贷款平均利率达到6.7%，自2012  年以来首次超过基准利率，平均上浮比例为2%：1）互联网金融导致的高利率渐回落，银行风险偏好回归正常，对居民户信贷支持力度将加大；2）“生存问题”解决后的银行，在国家民生导向的政策下，将加强对刚需个人按揭贷款的支持。
        ◆量价分化、区域先行
        开发商新增库存增速将转负，销售下行进入尾部区间。开发商新增库存增速转负，推货大幅下调将为后续市场从买方市场切换至卖方市场留出余地，当前销售下行逐渐进入尾部区间。
        区域建设空间主要来自于自主造城，京津冀一体化建设空间巨大。1）京津冀城市经济梯度大；2）京津冀一体化可以圈层结构作为城市空间体系。
        以当前看，由于自主造城将实现从无到有的过程，市场规模和增速较城市群建设都具备更大的空间。
        ◆细水长流，解决商品房一次销售导致的估值瓶颈
        当前房地产板块的瓶颈主要来自于商品房一次销售导致，所以增加具有重复消费性的领域是破题之道。我们从3  条主线选取标的：1）从开发销售到服务，做价值链延伸，推荐华业地产；2）从住宅向商业，做轻资产扩张，推荐阳光股份；3）从自有土地开发到代建，新型提升集中度，推荐万科A。
        ◆风险提示：资金利率居高不下、楼市加速走差