稳增长政策正在如期带动经济增速温和回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】始于3  月份的稳增长“微刺激”政策还在持续推出中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）更多的货币政策放松——定向降准范围扩大、银行存贷比考核放松——正在推进。而财政政策也改变了过去一年多以来的保守态势，支出增速在5  月明显加快。在政策带动下，5  月份宏观经济增长如我们之前所预期的那样小幅加速。
        6  月经济增速应该会进一步小幅加快。我们相信政策托底经济增长的效果会在6月经济数据中进一步体现。另一方面，由于去年6  月货币和出口增长曾明显减慢，较低的基数对今年6  月同比增长数字也有利。而已经发布的6  月制造业PMI  也进一步上行。综合考虑这些因素，我们预期6  月工业增加值同比增速会从5  月的8.8%进一步加速至9.0%，M2  增速从5  月的13.5%加速至14.0%。而固定资产投资累计同比增速则与5  月持平，继续处在17.2%。
        猪价扰动淡去，CPI  通胀压力继续处于低位，而PPI  则进一步回升。5  月由于有政府收储冻猪肉的政策干预，猪价曾一度大幅上涨，并带动5  月CPI  同比数字明显回升至2.5%。不过收储政策带来的猪价一次性上涨效应已经过去。近期猪价环比涨幅已经明显走低。考虑到其他食品价格上涨动力仍然不足，我们相信5  月CPI  同比数字会相比5  月小幅回落，处在2.3%的水平。另一方面，随着生产资料价格的走稳，PPI  同比数字虽然仍将处在负增长区间，但跌幅将会收窄。
        我们预期2  季度GDP  同比增速从1  季度的7.4%回升至7.5%，并继续维持全年GDP  增长7.5%的预测不变。
        房地产行业是目前宏观预测的最大下行风险。我们预测的核心逻辑是“微刺激”政策托底经济增长的效果逐步显现。但在近期，地产投资受到销售不振，以及融资紧张的双重挤压，增速还在持续下滑中。如果地产投资进一步大幅走弱，“微刺激”政策恐怕就很难再稳定经济增长。因此，地产行业是未来一段时间宏观经济的关键观察点。如果行业情况明显恶化，我们的宏观预测数字将面临下调的风险。■