非单纯的放松:放松监管本身就可视为降成本措施(尽管姗姗迟来),贷存比上下同时修改,不仅当前再贷款需求上升、未来主动性负债动力也上升,从而短期形成既提信贷意愿(提升2000-3000亿)、又降融资成本之势,中期则化利率市场化改革为动力,激励相容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
短期提升信贷2000-3000 亿、降低融资成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)静态看,1 季度末整体贷存比66%,并不构成信贷约束(事实上在放松周期,该指标一向偏软)。但现实中,拥存款1/4 比例的全国性小银行贷存比接近80,股份制银行个别银行超标,同时过去紧缩周期内,将月末监管严格至日均监管,降低监管要求可以减少腾挪资产成本(例如通道费用)、直接降低融资成本。
另一方面,据央行1 季度货币政策执行报告,2014 年累计支农、支小再贷款达到1000 亿元。即便简单估算,未来两个季度也存在2000-3000 亿元空间。同时不可忽视的是,预计再贷款需求将上升,可能导致的信用扩张更大,且不挤出原有资源。
中期化改革为动力、而非阻力。利率市场进程中,过度与无序竞争导致存款成本上升、被动提升融资成本、提升风险。而通过CD 的发行与交易转让,促成规范的标准化主动性负债工具大量运用则相对避免上述弊端。本次调整贷存比口径,明确CD 不计入存贷比分母,则将导致利率市场化的动力上升、同时信贷扩张能力与意愿上升,而监管更加透明,风险则显著小于影子银行融资。因此,“利率市场化改革下半场”不但不抑制需求、提高风险,反而激励相容。
注:调结构资金与CD 参与贷存比计算:6 月30 日下午,银监会发文,自2014 年7 月1 日起,对存贷款计算口径进行调整。其中支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款和"三农"专项金融债所对应的涉农贷款等将不计入贷存比(贷款)计算的分子,而银行对企业或个人发行的大额可转让存单等两项计入贷存比计算的分母(存款)。
截至1 季度末,整体存贷比为65.89%,股份制银行中,招商银行76.84%,交通银行74.35%列为最高