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研究报告:招商期货-豆类2014年中期投资策略:宽松预期落定,价格冲高回落-140613

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-02 16:08:52
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 詹志红
研报出处: 招商期货 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,509 KB 分享者: emi****sj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2014  上半年,尽管面对南美创记录丰产及美国新豆播种面积创历史新高两大利空,但CBOT  大豆近月却在美陈豆库存紧张及中国买家被持续逼仓两大题材支撑下持续保持强势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年,在不出现显著不利气候条件下,美豆供应宽松的预期将获得实现,价格将承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但美农业部过高的单产预估将令三季度仍有天气炒作空间,预计下半年大豆价格将呈现冲高回落的轨迹。
          下半年宏观市场对商品中性偏多。下半年全球经济更明显复苏提振商品尤其是工业品需求,缓解商品市场供过于求压力。但美元走强尤其是第四季度突破性走强将压制商品表现。
          美豆供应紧张局面明显缓解。美国从南美进口大豆历史最高数量,缓解美陈豆库存紧张局面。在新豆单产能维持正常水平的预期下,预计14/15  年度的库存及库存/消费比将逆转前三年的下行势头。
          三季度仍有气候炒作空间。与上年情形相当,美国农业部初期过高的大豆、玉米单产预估,今年7、8  月份市场仍旧有气候炒作空间,参考上一年20%的升水幅度,预计CBOT  大豆11  月价格有望在秋季推升至1400  美分上方。
          种植成本和美农业补贴给  CBOT  大豆  1100  美分托底。美国农户大豆种植成本在1100-1140  美分主要区间内,在美国农业补贴政策已经较为健全的背景下,我们有理由相信,第四季度CBOT  大豆11  月或者更远期价格跌破1100  美分/蒲的概率不大或者说时间不会太长。
          周期规律及供需分析,大豆价格大底可能在第四季度形成。产量尘埃落定后,在不出现单产受明显威胁的前提下,9  月市场将呈现季节性的天气升水回吐行情。而周期规律显示,2014  年底或2015  年初,大豆市场有望见大底,展开新一轮上涨行情。
          连豆粕买入为主及多项对冲策略。下半年连豆粕市场合约的时间价值尤在,仍旧是维持买入为主的单边策略以及豆粕正向套利的对冲策略,油粕对冲上仍然坚持买粕抛油为主的思路。
        

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