日盛將為升的投資評等上調至買進,目標價則上調至446元(以CB完全轉換後的稀釋股本計算,2015年PER 25X),主要理由包括:(一)北美地區滲透率增加帶來的效益優於預期,並使得06/2014營收可望再創新高,且2H14之後將可能有較多的歐洲地區新訂單加入貢獻,因此再次上調2014年獲利預估;(二)評價可望續因樂觀的2015年展望而續揚,而關注因子除北美地區滲透率增加帶來的營收成長動能之外,歐洲地區貢獻增加則有利於毛利率進一步擴大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
再次上調2014年獲利預估20%,稅後EPS 11.74元:(一)經營階層表示TPMSSensor於06/2014出貨狀況再略優於05/2014,日盛認為此應與北美地區單支TPMS Tool的貢獻效率持續拉高(即Sensor需求量),因此上調2014年出貨數11%至153萬顆,營收上調10%;(二)由於預估TPMS Sensor營收貢獻佔比再拉高,或至48.8%,加上帄均單價較高的歐洲地區出貨增加,或預估佔年度出貨比重15%,整體毛利率因此上調1.48ppts至50.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2015年展望依舊正向,預估出貨數可YoY+67%至256萬顆,營收與獲利則分別YoY+34.8%、51.9%,稅後EPS 17.84元:(一)日盛認為營收成長關鍵仍在於北美地區滲透率增加,即Tools於通路的擴增進度,並認為Tools滲透率上升將可加速增加單支帶來的貢獻度,預估2015年Tools佈置數可較2014年增加36%至3.4萬支,其次則可關注與Bartec、Ateq的合作進度;(二)目前歐洲地區訂單仍以個案為主,主要係因立法後的汰換高峰期尚未到來,而冬胎市場亦待觀察,惟因該區帄均銷售單價較北美地區高,或+22%~25%,因此出貨佔比拉高將有利於毛利率表現,估算佔比每增加10%將可拉升毛利率43bps。